한화시스템 (272210)¶
최신 분석: 2026-07-08¶
밸류에이션 스냅샷¶
| 항목 | 값 |
|---|---|
| 투자의견 | 매수 |
| 목표주가 | 150,000원 |
| 현재가 | 80,900원 (7월 6일 기준) |
| 시가총액 | 15.3조원 |
| 2026F PER / PBR | 147.8배 / 3.0배 |
| 2027F PER / PBR | 37.9배 / 2.8배 |
시장 전망¶
- 목표주가는 2024년 25,000원에서 2026년 150,000원으로 단계적으로 상향됐다.
- 2026F 매출은 4.44조원, 2027F 매출은 5.51조원으로 성장 경로가 제시됐다.
- 2027F 영업이익은 4,520억원으로 2026F 2,490억원 대비 크게 늘어나는 추정이다.
리스크 요인¶
- 2026F PER 147.8배로 단기 이익 대비 밸류에이션 부담이 매우 높다.
- 2026F 순이익은 1,020억원, EPS는 547원으로 2027년 실적 도약 전까지 이익 체력이 약하다.
- 우주항공·국방 업종 모멘텀에 대한 기대가 주가에 크게 반영된 상태다.
경쟁사 비교¶
시장 컨센서스¶
한국투자증권 조각 기준 투자의견은 매수, 목표주가는 150,000원이다.
수급 동향¶
주요 일정¶
- 2026~2027년 방산·우주항공 수주와 매출 전환
- 목표주가 상향 이후 실적 추정치 달성 여부
- 2027년 이익 레버리지 확인
재무 하이라이트¶
| 구분 | 2025F | 2026F | 2027F | 2028F |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 3.66조원 | 4.44조원 | 5.51조원 | 6.67조원 |
| 영업이익 | 1,200억원 | 2,490억원 | 4,520억원 | 7,620억원 |
| 순이익 | 2,420억원 | 1,020억원 | 3,990억원 | 7,140억원 |
| EPS | 1,290원 | 547원 | 2,134원 | 3,817원 |
지난 분석¶
아래 기존 2026-05-01 분석을 보존한다.
리포트 히스토리¶
- 2024-07-01: 매수, 목표주가 25,000원
- 2025-01-15: 매수, 목표주가 32,000원
- 2025-04-18: 매수, 목표주가 43,000원
- 2025-07-17: 매수, 목표주가 68,000원
- 2026-05-29: 매수, 목표주가 150,000원
주요 키워드¶
한화시스템, 방산, 우주항공, 목표주가, PER, 국방, 실적 레버리지
면책 고지¶
이 문서는 제공된 리서치 조각을 바탕으로 정리한 참고 자료이며 투자 권유가 아니다.
각주¶
최신 분석: 2026-05-01¶
투자의견 및 목표주가¶
| 증권사 | 투자의견 | 목표주가 | 현재주가 (4/27) | 상승여력 |
|---|---|---|---|---|
| 리포트 A (4/28) | 중립 (하향) | 126,100원 | - | - |
| 리포트 B (4/28) | 매수 (유지) | 150,000원 | 126,500원 | 18.6% |
1Q26 실적 요약¶
| 항목 | 1Q26 실적 | YoY | 컨센서스 대비 |
|---|---|---|---|
| 매출액 | 8,071억원 | +17% | 하회 |
| 영업이익 | 343억원 | +2% | 하회 |
| 영업이익률 | 4.3% | -4.1%p | 축소 |
| 영업 (조선 제외) | -41% | - | 582억원 |
- 1분기는 방산 성장에도 일회성 비용 반영으로 기대치 하회
- 필리조선소 프로젝트도 본격화 진행 중이나, 적자 축소 속도 느림
- 투자법인으로서의 순손실 약 1,157억원 반영 (1Q25 대비 147억원 증가)
사업부문별 전망¶
방산 부문
- 매출액 4,712억원(+10%), 영업이익 690억원(+37%)으로 견조한 실적
- UAE, 사우디 M-SAM 전투-II 레이더, KF-21 부품 동향 확대 중
- 폴란드 K2 전차 후속 물량 연내 계약 예정, 카타르 M-SAM 협상 진행
- F-15 추가 항전장비 확대, 우주 소형 SAR 위성 정부 시장 진출 기대
- 기타 매출액 1,636억원(+38%), 영업이익 -481억원(1Q25 -275억원)
필리조선소 관련
- 필리조선소의 적자 지속 (미국 폭풍봉 역사적 폭설로 조업 일정 중단 등)
- 인도 예정인 NSMV 선박 추가 공정이 반영되면서 1Q 적자가 확대
- 하반기로 갈수록 제선 흐름 뚜렷해질 전망
방산 수출비중 전망
- 1분기 방산 수출 30%로 전년동기 및 전분기 대비 상당 폭 확대
- 글로벌 파이프라인 상당히 넓은 상태 (이집트, 카타르 등 신규 시작/진행)
- 중장기적으로 수출비중 추가 확대 가능
밸류에이션 스냅샷¶
| 항목 | 2024 | 2025E | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 (억원) | 28,037 | 21,930 | 22,500 | - |
| 영업이익 (억원) | 4,534 | 4,242 | 4,308 | - |
| PER (배) | 19.6 | 24.2 | 16.6 | - |
| PBR (배) | 1.7 | 2.1 | - | - |
| ROE (%) | 9.4 | 6.6 | - | - |
| EV/EBITDA (배) | 13.2 | 38.5 | - | - |
| 시가총액 | 23,822억원 | - | - | - |
Valuation & Risk¶
- 사업 투자 위험에도 그룹사 시너지는 확고
- 한화오션 PRS 1.7조 자금 활용 계획 및 한국항공우주 추가 매입 계획
- 방산 우주 분야 핵심기술 M&A, 핵심부품 내재화 진행 중
- 오스달 금융자산 평가손실이 가장 큰 요인 (작년 연말 대비 올해 1분기 중 오스달 주가 큰 폭 하락)
리스크 요인¶
- 필리조선소 적자 지속 및 턴어라운드 시기 불확실
- NSMV 선박 추가 공정 반영으로 적자 확대 가능성
- 오스달 금융자산 평가손실 변동성
- 이란 사태, 시장가 변동에 따른 평가 항목이 연내 실적 개선 시 확입 가능성
재무 하이라이트¶
| 항목 | 2024A | 2025A | 2026F | 2027F | 2028F |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 (억원) | 2,803.7 | 3,664.2 | 4,201.1 | 4,806.8 | 5,467.4 |
| 영업이익 (억원) | 219.3 | 119.9 | 224.5 | 370.4 | 543.8 |
| 순이익 (억원) | 453.4 | 242.2 | 543 | 211.0 | 255.9 |
| ROE (%) | 9.4 | 6.6 | 8.8 | 8.5 | 9.1 |
| PER (배) | 19.6 | 24.2 | 10.8 | 4.5 | 5.2 |
| PBR (배) | 1.7 | 2.1 | 1.1 | 4.9 | 4.8 |
주요 키워드¶
#한화시스템 #방산 #필리조선소 #M-SAM #SAR위성
면책사항: 본 분석은 투자 권유가 아니며, 모든 투자 판단은 투자자 본인의 책임입니다. 과거 데이터 기반 분석이므로 미래 수익을 보장하지 않습니다. 손실 위험을 충분히 인지하고 투자하시기 바랍니다.
데이터 출처¶
- 데이터 처리: 내부 비공개 파이프라인으로 정규화된 요약 데이터
- 검토 범위: 날짜별 수집 자료에서 종목 관련 조각을 선별해 반영
- 참고 범주: 공개 시장 지표, 기업 공시, 주요 경제 뉴스 흐름
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2026-07-08 한화시스템 한국투자증권 리포트 조각. ↩