Alphabet (GOOGL)¶
최신 분석: 2026-05-01¶
하나증권 리서치 | TP $383.79 | CP(4/29) $349.94
밸류에이션 스냅샷¶
| 항목 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|
| 매출(억 달러) | 3,501 | 4,329 | 4,701 | 4,844 |
| 영업이익(억 달러) | 1,101 | 1,321 | 1,425 | 1,646 |
| EPS($) | 8.04 | 14.81 | 12.22 | 14.19 |
| PER(x) | 23.9 | 34.0 | 28.4 | 24.7 |
| ROE(%) | 37.6 | 30.2 | 29.5 | 26.0 |
| PBR(x) | 6.12 | 7.46 | 5.17 | 4.6 |
| 주주 구성 | 비중 |
|---|---|
| Vanguard/Fidelity/The | 9.78% |
| BlackRock Inc | 7.10% |
FY 1Q26 실적 리뷰 (4/29 발표)¶
컨센서스 상회한 FY 1Q26 실적¶
| 항목 | 실적 | YoY | QoQ | 비고 |
|---|---|---|---|---|
| 총매출 | $1,099억 | +21.8% | -3.5% | 트래픽 취득 비용 제외 |
| TAC 제외 매출 | $947억 | +23.8% | -2.6% | - |
| 영업이익 | $397억 | +29.7% | +10.5% | - |
| 순이익 | $626억 | +81.2% | +81.6% | 비영업성 평가이익 포함 |
| EPS | $5.11 | +82% | +81.5% | Factset 컨센 2.7%, 3.3%, 9.5% 상회 |
순이익에는 보유하고 있는 비상장 주식의 가치 상승에 따른 평가이익이 반영되었다. 비영업성 평가이익을 제외하면 순이익은 $339억(YoY -1.9%, QoQ -1.7%), EPS는 $2.76 달러(YoY -1.8%, QoQ -3.5%)이다. 매출과 TAC 제외 매출에서 시장 전망 대비 6.1%, 4.9% 상회했다.
핵심 포인트¶
1. AI가 핵심 사업에 혼용을 불어 넣는 중
알파벳에 대한 긍정적 관점을 지속한다. 알파벳의 FY 1Q26 실적 발표 후 시간외 주가는 5.8% 상승했다. AI는 수익성이 높은 검색 광고에도, AI를 통해 인공지능의 시너지를 증명하고 있기 때문이다. 제미니아이를 덕분에 검색 사용량을 늘렸고, 유료 월간 합의체가 높아졌다. 구독 및 유료 서비스를 확용한 제미니아이 앱과 구글 원 중심의 구독 수요가 서비스 전반의 매출 모멘텀이 되었다.
2. 사업부별 매출: AI는 알파벳 전체 사업의 성장 동력이 되고 있다
CEO는 AI 투자와 풀스택 접근법(AI Full Stack Approach) 덕분에 호실적을 달성했다고 강조했다. 인공지능이 검색광고, 클라우드, 구독, 엔터프라이즈, 워크스페이스 등 사업 전반의 성과를 나타나고 있다고 설명했다. 인공지능이 별도의 신사업이 아니라 이미 알파벳 전체 사업의 성장 동력이 되고 있음을 시사한다.
| 사업부 | 매출 | YoY | QoQ | 비고 |
|---|---|---|---|---|
| 구글 서비스 | $896억 | +16% | -6.5% | 검색+광고+유튜브+구독 |
| 구글 클라우드 | $200억 | +63.4% | +13.4% | 시장 전망 10.9% 상회 |
| 기타 | $6억 | - | - | - |
| 구글 서비스 광고 | $773억 | +15.5% | -6.1% | 구독 및 플랫폼 장치 |
| 검색 | $124억 | +19.3% | -8.8% | 시장 전망 1.6%, 3.3% 컨센스 |
| 광고 유형별(검색) | $604억 | +19.1% | -4.2% | - |
| 유튜브 | $99억 | +10.7% | -13.2% | - |
| 네트워크 | $70억 | -3.9% | -10.9% | - |
검색 광고는 시장 예상 2.3% 상회했다. 유튜브와 네트워크는 1.1%, 2.2% 미달했다.
3. Google Services: 검색과 구독이 견인한 호실적
구글 서비스 사업부는 전반적으로 검색광고와 구독 부문이 성장을 견인했다. AI의 손기능이 나타나고 있다는 점이 중요하다. 알파벳은 매 분기마다 실적에서 인공지능과의 시너지를 증명하고 있다는 점에서 시장 참여자들로부터 찬양을 받고 있다는 점에서 주가에 미치는 영향은 제한적이다.
검색광고는 서비스 내에서 가장 중요한 성장 동력이었다. AI Overviews와 AI 모드가 사용자들의 검색 빈도 및 검색 방식을 확장하고 있다. 길고 복잡한 대화형 쿼리까지 광고 수익화 대상으로 확장되고 있다. 업종별로 리테일과 금융이 강했는데, 제미니아이가 광고 품질, 입찰 전략 등 전반에 적용되면서 광고 효율을 개선했다.
유튜브 광고는 직접 반응형 광고와 브랜드 광고가 성장을 견인했다. 거실 TV 시장, 숏츠, 크리에이터 기반 브랜드 딜 등이 실적을 뒷받침했다.
4. Google Cloud: 제미니아이 덕분에 구글 생태계 강화 중
클라우드 사업부는 가장 강한 성장 모멘텀을 보인 사업부이다. 클라우드 인프라뿐만 아니라 AI 솔루션, AI 인프라, 코어 GCP, 워크스페이스 등 전반적인 성과가 양호했다. 알파벳은 클라우드 수주잔고는 약 $4,600억 달러로 FY 4Q25 대비 거의 두 배 늘었다고 강조했다.
장기적인 클라우드 수요가 강하다는 것을 시사한다. AI 솔루션과 제미니 기반 제품 수요가 장기 수요를 강화했다. 기업들이 실무에서 사용하기 위한 에이전트 구축에 적용하기 시작한 점이 의미가 있다. 보석, 시티, 미쓰이 등 대형 고객들이 제미니 기반의 플랫폼을 활용하고 있다.
AI 인프라는 다양한 컴퓨팅 옵션을 제공한 것이 긍정적이었다. 중요한 변화는 일부 대형 고객에게 클라우드뿐 아니라 자체 데이터센터에 TPU 하드웨어를 제공하기 시작했다는 점이다. 구글의 설치 기반과 추가 서비스까지 확대될 수 있음을 시사한다. 기존 클라우드 인프라, 데이터 분석 및 사이버보안 서비스 수요도 견조했다. 사이버보안 관련 3월에 인수 완료한 Wiz에 대한 기대감을 드러나기도 했다. 워크스페이스는 두 자릿수 성장을 이어가고 있다. 인공지능이 ARPU와 고객 확장을 동시에 견인하고 있다.
FY 2Q26 전망: AI 수요 대응을 위한 투자 확대 지속¶
알파벳은 FY 2026 자본지출 가이던스를 중간값 기준 $1,800억 달러에서 $1,850억 달러로 2.8% 상향했다. 에너지 인프라 기업 인터섹트 관련 비용을 반영했다. 사내 대한 강한 AI 수요를 강조하면서 FY 2027에 FY 2026보다 더 공격적인 투자를 예고했다. 강력한 AI 수요가 확인되고 있어 공격적인 투자가 중장기적인 성과로 이어질 수 있기 때문이다. 알파벳은 공급할 수 있는 컴퓨팅 인프라가 더 있었다면 클라우드 실적은 더 좋았을 것이라고 설명했다.
AI 투자 현황¶
| 항목 | 수치 |
|---|---|
| 클라우드 매출 | $200억(+63.4% YoY) |
| 클라우드 수주잔고 | 약 $4,600억 |
| AI 솔루션 매출 | +800% YoY |
| FY 2026 CapEx 가이던스 | $1,800~$1,900억(상향) |
| TPU | 자체 데이터센터 + 고객사 직접 제공 개시 |
| Wiz 인수 | 3월 완료, 클라우드 보안 강화 |
시장 전망¶
- 클라우드 +63.4% -- 빅테크 중 최고 성장률: AWS(+28%), Azure(+40%)를 크게 앞서며, AI 특화 인프라(TPU, Vertex AI)가 차별화 요인
- 검색+AI 시너지: AI Overviews와 AI 모드가 검색 빈도와 방식을 확장하며, 대화형 쿼리까지 광고 수익화 대상으로 확장
- 수주잔고 $4,600억: FY 4Q25 대비 거의 2배 증가. 대형 엔터프라이즈 장기 계약으로 매출 가시성 확보
- TPU 하드웨어 직접 제공 개시: 클라우드 고객에게 자체 데이터센터 내 TPU까지 제공하며 설치 기반 확대
- 순이익에 비영업 평가이익 $287억 포함: 이를 제외하면 순이익 $339억으로 실질 수익성도 견조
리스크 요인¶
- CapEx 부담: 연간 $1,800~1,900억 규모 투자가 FCF를 압박할 가능성. AI 수요 둔화 시 과잉투자 리스크
- 검색 시장 점유율: ChatGPT, Perplexity 등 생성형 AI 검색 도구의 성장에 따른 검색 광고 매출 잠식 우려
- 규제 리스크: 미국 DOJ 반독점 소송 진행 중. 검색 시장 독점에 대한 구조적 시정명령 가능성
- 유튜브·네트워크 부진: 유튜브 광고 시장 전망 1.1% 미달, 네트워크 2.2% 미달. 상대적으로 광고 노출이 낮은 지역의 성장 부진
- FY 2027 투자 추가 확대 예고: 경영진이 FY 2027에 더 공격적 투자를 시사하여 단기적으로 FCF 압박 우려 지속
리포트 히스토리¶
| 날짜 | 핵심 내용 |
|---|---|
| 2026-05-01 | 1Q26 상세: 총매출 $1,099억(+21.8%), 클라우드 $200억(+63.4%), EPS $5.11, 수주잔고 $4,600억, CapEx 상향 |
| 2026-04-30 | 1Q26 매출 $946.7억(+22%), 클라우드 $200억+(+63%), AI +800%, 백로그 $4,620억, 시외 +6.4% |
| 2026-03-21 | Mag7 중 유일 상승, 삼성 HBM3E 50B+ Gb 공급, HBM4E 채택 확인 |
| 2026-03-14 | Wiz $320억 인수 완료, 삼성 Top 5 고객 진입, Gemini AI 서비스 확장 |
| 2026-02-23 | AI 검색 경쟁, GCP 성장, YouTube Shorts |
이전 분석 (2026-04-30)
### 1Q26 실적 요약 (4/29 발표) | 항목 | 실적 | YoY | 비고 | |---|:---:|:---:|---| | 매출 | \$946.7억 | +22% | 컨센서스 상회 | | EPS | \$5.11 | +82% | 수익성 급개선 | | Google Cloud | \$200억+ | +63% | 분기 200억 달러 최초 돌파 | | AI 솔루션 매출 | - | +800% | AI 기반 서비스 폭발적 성장 | | 백로그 | \$4,620억 | - | 향후 매출 가시성 확보 | | CapEx 가이던스 | \$1,800~1,900억 | 상향 | 연간 기준, AI 인프라 투자 가속 | **시외 반응**: +6.4%이전 분석 (2026-03-21)
### 핵심 업데이트 **1. Mag7 중 유일한 상승 (3/18 +1.04%)** 3/18 미국 장에서 Mag7 중 구글만 유일하게 상승했다(+1.04%). **2. 삼성전자 HBM3E — Google TPU용 50B+ Gb 공급 타겟** 삼성전자가 Google TPU용 HBM3E 공급 목표를 50B+ Gb(500억 Gb 이상)로 설정했다. **3. Google, HBM4E 채택 확인**이전 분석 (2026-03-14)
**1. Wiz 인수 \$320억 완료 (사상 최대 딜)** 알파벳이 클라우드 보안 기업 Wiz를 \$320억(약 47조원)에 인수 완료했다. **2. 삼성전자 Top 5 고객 진입** **3. Gemini AI 활용 확대 — Ask Maps, 홍수예측**이전 분석 (2026-02-23)
- AI 검색 경쟁 심화 (ChatGPT, Perplexity) - GCP AI 인프라 수요로 성장 기회 - 규제 리스크 (DOJ 반독점 소송)면책사항: 본 분석은 투자 권유가 아니며, 모든 투자 판단은 투자자 본인의 책임입니다. 과거 데이터 기반 분석이므로 미래 수익을 보장하지 않습니다. 손실 위험을 충분히 인지하고 투자하시기 바랍니다.