금호석유화학 (011780)¶

최신 분석: 2026-05-08¶

밸류에이션 스냅샷¶

항목	수치
목표가 (A사)	200,000원
목표가 (B사)	180,000원
투자의견	BUY

1Q26 실적¶

항목	1Q26 실적	QoQ	YoY
영업이익	594억원	+3,734%	-51%
컨센서스 대비	-11% 하회	—	—

해석: 1분기 영업이익 594억원은 전분기(15억원 수준) 대비 +3,734% 급등이다. 전분기가 사실상 손익분기 수준이었던 것과 비교하면 실질적 회복이지만, 시장 기대치(컨센서스)를 11% 하회했다. 전년 동기(1,200억원 수준) 대비로는 -51%로 아직 과거 호황기 수준에는 미치지 못한다.

2Q26 전망 — 실질적 턴어라운드 시작¶

항목	2Q26E
영업이익	1,654억원
QoQ	+178%
YoY	+154%
컨센서스 대비	+104% 상회 전망

왜 2분기가 중요한가: NB 라텍스(의료·산업용 장갑 소재) 4월 수출단가가 전월 대비 +83% 급등했다. SBR(합성고무, 타이어 소재)도 +33% 올랐다. 이 두 제품의 수출단가 급등은 2분기 실적에 직접 반영된다. 컨센서스(애널리스트 평균 전망치)를 두 배 이상 상회할 것으로 전망되는 만큼, 시장의 실적 기대치가 아직 낮아 주가 상승 여지가 크다.

핵심 투자 포인트¶

BD 가격 급등 — 전쟁 촉발 사이클 가속화: BD(부타디엔, 합성고무 핵심 원료)가 중동 분쟁 여파로 급등했다. BD 가격 상승은 금호석유화학의 SBR·NB라텍스 마진을 직접 확대하는 구조다.
NB 라텍스 4월 수출단가 +83% MoM: NB 라텍스는 의료용·산업용 장갑 소재로, 금호석유화학이 글로벌 상위 공급사다. 단가 급등이 2Q26 실적에 그대로 반영된다.
SBR +33% MoM: SBR(스티렌-부타디엔 합성고무)은 타이어 소재로 쓰인다. SBR 가격 상승도 마진 회복에 기여한다.
2Q26E 컨센서스 +104% 상회 전망: 시장이 아직 이 수준의 회복을 예상하지 못하고 있어, 실적 발표 시 긍정적 서프라이즈가 예상된다.

리스크 요인¶

사이클 지속성 불확실: BD·NB라텍스 가격 급등이 지정학적 공급 차질 기반이라면 상황 안정화 시 빠른 되돌림이 가능하다.
글로벌 석유화학 공급 과잉 구조 잔존: 중국과 중동의 신규 설비 가동이 지속되고 있어 구조적 공급 과잉 압력이 완전히 해소되지 않았다.
원재료 가격 변동: BD 가격이 반대로 하락할 경우 마진이 역전될 수 있다.

리포트 히스토리¶

날짜	투자의견	목표가	핵심 내용
2026-05-08	BUY	200,000원	1Q26 OP 594억(컨센 -11%), 2Q26E 1,654억(컨센 +104%), NB라텍스 +83%
2026-05-08	BUY	180,000원	BD 가격 급등, 사이클 가속화
2026-03-14	BUY	150,000원	호르무즈 통항 안정화 우선, NCC 가동률 하향 지속

이전 분석 (2026-03-14)

밸류에이션 스냅샷 (2026-03-14)¶

항목	수치
현재가	125,300원
목표가	150,000원 (유지)
투자의견	BUY
상승여력	+19.7%
26F Target EV/EBITDA	4.7x
26F EBITDA	6,861억원

시장 전망¶

밸류에이션 근거: 26년 EBITDA 6,861억원에 Target EV/EBITDA 4.7배를 적용하여 목표가 150,000원 산출.
호르무즈 해협 안정화가 핵심 변수: 통항 안정화 여부가 원재료 수급과 제품 가격에 직접 영향.
NCC 가동률 하향조정 지속: 업황 바닥 미확인 신호.

데이터 출처¶

데이터 처리: 내부 비공개 파이프라인으로 정규화된 요약 데이터
분석일: 2026-05-08

면책사항: 본 분석은 투자 권유가 아니며, 모든 투자 판단은 투자자 본인의 책임입니다. 과거 데이터 기반 분석이므로 미래 수익을 보장하지 않습니다. 손실 위험을 충분히 인지하고 투자하시기 바랍니다.