토모큐브 (475960)¶
한 줄 요약¶
홀로토모그래피(Holotomography) 현미경 전문 기업. 1Q26 매출 +320% YoY, 수주 4분기 연속 QoQ 성장 + 영업활동 현금흐름 첫 흑전 — 글로벌 빅파마 협업·IVF·산업용 신사업 모멘텀 동시 진행.
시세 및 밸류에이션 (2026-05-22 기준)¶
| 항목 | 값 |
|---|---|
| 현재가 (5/22) | 43,600원 |
| 52주 최고/최저 | 66,300 / 22,800원 |
| 최근 가격조정 | 최고가 대비 -34.2%, 최저가 대비 +91.2% |
| 시가총액 | 5,835억원 |
| 발행주식수 | 13,383천주 |
| 외국인 지분율 | 2.4% |
| 26F BPS | 2,953원 |
| 26F PER | 1,129.6배 (낮은 이익으로 의미 제한적) |
| 27F PER | 63.3배 |
주요주주: 박용근 외 5인 19.2%.
핵심 이벤트 — 1Q26 실적 + NDR 후기¶
한 증권사가 5월 22일 리포트에서 Buy 유지, 목표가 76,000원으로 -5% 하향(직전 80,000원). 하향 이유는 시장 금리 인상 → 할인율 상승 → EPS 전망치 현재 가치 하락. 펀더멘털 변화는 없다는 설명이다.
목표가 산정: 28년 EPS 전망치 2,472원을 WACC 7.1%로 현가화한 2,155원에 목표 PER 35배 적용.
1Q26 실적 — 매출은 일시적 하회, 수주는 강한 성장¶
| 항목 | 1Q26 | YoY | QoQ | 비고 |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 27억원 | +320.5% | -45.0% | 추정치 -30.7% 하회 |
| 영업이익 | -19억원 | 적자 | 적자 | OPM -67.9% |
| 매출총이익률 | 61.5% | +11.7%P | -6.8%P | 비바이오 매출 부재 |
| 수주 | 48.8억원 | +283.0% | +25.8% | 4분기 연속 QoQ 성장 |
| 영업현금흐름 | +4.5억원 | 흑전 | 흑전 | 상장 후 처음 |
매출 하회는 유럽·미주 1분기 매출 감소 + 3월 말 수주가 들어와 리드타임 1~2개월 후 인식 → 1분기 매출 미반영 때문. 매출보다 수주가 4분기 연속 QoQ 성장하고 있다는 것이 핵심이다.
| 분기 | 수주 |
|---|---|
| 1Q25 | 12.7억원 |
| 2Q25 | 36.1억원 |
| 3Q25 | 36.2억원 |
| 4Q25 | 38.8억원 |
| 1Q26 | 48.8억원 |
2Q26 매출 추정 45억원(+44.0% YoY, +64.8% QoQ).
핵심 모멘텀¶
1. 영업활동 현금흐름 첫 흑전 — 재무 체급 확보¶
1Q26 영업활동 현금흐름 +4.5억원으로 상장 이후 처음으로 유입 전환. 1Q26 말 현금성자산 295억원 → 향후 4~5년간 정상 운영 가능한 재무 체급. 매출 QoQ 감소 상황에서도 수주 잔고 소화 과정에서 현금이 들어오는 구조 확인.
2. 글로벌 빅파마 협업 — '26년 9월 마무리¶
2025년 1월부터 진행한 글로벌 빅파마와의 협업이 26년 9월 마무리 예정 → 연내 관련 데이터 논문 투고로 신제품 모멘텀 이어질 전망. 현재 2대의 신규 장비 시제품을 판매.
3. IVF(체외수정) 분야 진출¶
글로벌 업체와의 협업을 계획 중. 홀로토모그래피 현미경의 살아있는 세포 관찰 능력이 배아 선별에 적합하다는 점이 진입 근거다.
4. 산업 분야 진출 — 4Q26 품질 테스트¶
4Q26에 산업 분야 품질 테스트 예정. 비바이오(산업용) 모듈은 바이오 제품 대비 매출원가가 약 10%P 낮아 마진 구조 개선 효과가 있다.
5. 27년 본격 이익 인식¶
| 항목 | 2024A | 2025A | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|
| 매출 (십억원) | 5.9 | 11.3 | 21.9 | 46.7 |
| 영업이익 (십억원) | -8.8 | -5.6 | 0.1 | 11.1 |
| 영업이익률 (%) | -149.2 | -49.6 | 0.5 | 23.8 |
| ROE (%) | -27.8 | -11.9 | 1.3 | 20.9 |
26F 영업이익 0.1조원 흑전 시작 → 27F 11.1조원 영업이익률 23.8%. 27년이 본격적 이익 도약 구간.
리스크¶
- 26F 영업이익 0.1조원으로 흑전 초기 — 단기 매출 변동성에 매우 민감
- 26F PER 1,129배는 이익 정상화 전까지 의미 제한적, 27F PER 63배도 부담스러운 수준
- 유럽·미주 매출 회복 시점 불확실 — 1Q26 부진은 계절적 비수기로 설명되었으나 지속 모니터링 필요
- 글로벌 빅파마 협업 결과가 26년 9월 이후 가시화 — 데이터 논문 결과에 따라 단기 변동성 큼
- IVF·산업용 신사업은 27년 이후 본격화 — 단기 실적 기여 제한적
- 외국인 지분율 2.4%로 낮음 — 글로벌 기관 매수 유입 시 변동성 추가
모니터링 포인트¶
- 2Q26 매출 45억원(YoY +44%) 도달 여부
- 글로벌 빅파마 협업 26년 9월 마무리 + 논문 투고
- 4Q26 산업용 모듈 품질 테스트 진입
- 분기별 수주 QoQ 성장 지속 (4분기 연속 성장 중)
- 영업활동 현금흐름 흑전 지속 여부
면책사항: 본 분석은 투자 권유가 아니며, 모든 투자 판단은 투자자 본인의 책임입니다. 과거 데이터 기반 분석이므로 미래 수익을 보장하지 않습니다. 손실 위험을 충분히 인지하고 투자하시기 바랍니다.
데이터 출처: 5/22 발행 증권사 리포트 분석일: 2026-05-24