씨에스윈드 (112610)¶
최신 분석: 2026-05-08¶
핵심 이슈: 1Q26 실적 — 컨센 부합, AMPC 제외 마진 회복 확인¶
1분기 실적이 컨센서스에 부합했다. 전년 동기 대비 매출·이익 모두 감소했지만, AMPC(미국 청정에너지 세액공제) 제외 기준으로 타워와 하부구조물 각각의 사업 마진이 의미 있는 수준을 유지했다. 목표주가는 8만~9.3만원 밴드가 형성되어 있다.
1Q26 실적 요약¶
| 항목 | 1Q26 실적 | YoY |
|---|---|---|
| 매출 | 7,111억원 | -21.2% |
| 영업이익 | 743억원 | -40.7% |
| 컨센 대비 | 부합 | — |
사업부별 마진 (AMPC 제외 기준)¶
AMPC는 미국 인플레이션감축법(IRA)에 따라 미국에서 생산한 청정에너지 부품에 지급하는 세액공제다. 이 항목은 정책 변수이기 때문에, 핵심 제조 경쟁력을 보려면 AMPC를 제외한 사업 자체 마진을 봐야 한다.
| 사업부 | AMPC 제외 마진 |
|---|---|
| 타워 | 7.9% |
| 하부구조물 | 19.7% |
하부구조물(해상풍력 기초 구조물)의 마진이 타워 대비 월등히 높다. 이는 해상풍력 사업의 수익성이 육상 타워보다 구조적으로 우수하다는 것을 보여준다.
목표주가 현황¶
| 기관 | 목표주가 | 변경 |
|---|---|---|
| 하나증권 | 80,000원 | 상향 (+17.6%) |
| 유진투자증권 | 80,000원 | 상향 |
| 메리츠증권 | 93,000원 | 유지 |
투자 포인트¶
- 컨센 부합: 전년 대비 감소폭이 크지만 시장 기대치를 벗어나지 않았다. 실적 쇼크 없이 마무리.
- 하부구조물 고마진 유지: AMPC 제외 19.7%는 제조업에서 의미 있는 수준이다. 사업 믹스가 고마진 하부구조물 쪽으로 이동할수록 수익성이 개선된다.
- 타워 마진 기저 확인: 타워도 AMPC 제외 7.9%를 유지했다. AMPC가 추가되면 실효 마진은 더 높아진다.
리스크 요인¶
- AMPC 정책 불확실성: 미국 행정부 정책 변화에 따라 AMPC 지급액이 축소되거나 폐지될 경우 실적에 직접 영향.
- YoY 감소세: 1Q26 매출·영업이익 모두 전년 대비 20~40% 감소. 성장 모멘텀이 꺾인 구간.
- 환율 변동: 수출 비중이 높아 원화 강세 시 환차손 리스크.
데이터 출처¶
- 데이터 출처: 하나증권, 유진투자증권, 메리츠증권 1Q26 리뷰 리포트
- 분석일: 2026-05-08
리포트 히스토리¶
| 날짜 | 투자의견 | 목표가 | 핵심 내용 |
|---|---|---|---|
| 2026-05-08 | — | 80,000~93,000원 | 1Q26 실적 컨센 부합, 타워 마진 7.9%, 하부구조물 19.7% |
주요 키워드¶
씨에스윈드, 풍력, AMPC, 해상풍력, 타워, 하부구조물, IRA, 1Q26
면책사항: 본 분석은 투자 권유가 아니며, 모든 투자 판단은 투자자 본인의 책임입니다. 과거 데이터 기반 분석이므로 미래 수익을 보장하지 않습니다. 손실 위험을 충분히 인지하고 투자하시기 바랍니다.