드림텍 (192650)¶
최신 분석: 2026-06-06¶
핵심 이슈: 하반기 반등 전망 — 낙폭 과대 + 메모리 모듈 가시성¶
키움증권은 2026년 6월 5일 드림텍에 대해 투자의견을 Buy로 상향(Upgrade)하고 목표주가 7,000원을 제시했다. 직전 거래일인 6월 4일 종가는 4,770원으로, 목표가 대비 상승여력이 열려 있는 구간이다. 다만 목표주가 자체는 하향 조정된 수치로, 실적 추정치가 낮아진 점은 함께 봐야 한다.
드림텍 주가는 실적 부진과 함께 인도 지역 신규 사업(메모리 모듈 및 의료기기 부문) 성과 지연으로 오랜 기간 부진했다. 연초 대비 30퍼센트 이상 하락한 최근 흐름에 대해 키움증권은 낙폭 과대로 판단했다. 메모리 모듈 사업의 성과 가시성이 높아지면서 사업에 대한 기대감이 다시 주가에 반영될 시기라는 것이 투자의견 상향의 근거다.
1분기 실적은 부진했다. 매출액 2,607억원으로 전년 동기 대비 24퍼센트 감소, 영업이익은 4억원으로 전년 동기 대비 96퍼센트 급감했다. 스마트폰 부품을 담당하는 IMC 부문은 전년 동기 고객사의 선제적 재고 축적에 따른 역기저 효과로 매출이 줄었고, 메모리 모듈 가격 급등이 스마트 부품 수요에도 영향을 준 것으로 파악된다. 인도 법인 가동률 저하와 자회사 수주 지연으로 관계회사 적자 폭도 확대됐다.
반등의 핵심은 인도 메모리 모듈 사업이다. 인도 공장 준공 이후 패키지 제조 승인 절차가 진행됐고, 서버용 RDIMM과 노트북용 SODIMM에 대한 추가 고객사 확보 활동이 이뤄졌다. 본격 양산 시점은 3분기 말로 예상되며, 인도 공장 완전 가동 기준 연간 2,000억원 이상의 매출 기여가 가능한 것으로 파악된다. 키움증권은 2026년 연간 매출액 1조 2,388억원(전년 대비 1퍼센트 증가 수준), 영업이익 416억원(전년 대비 33퍼센트 증가)을 전망하며, 1분기 부진 이후 분기를 거듭하며 회복되는 상저하고 흐름을 예상한다.
밸류에이션 스냅샷¶
| 항목 | 값 |
|---|---|
| 목표가 | 7,000원 (하향) |
| 투자의견 | Buy (키움증권, Upgrade) |
| 현재가 (6/4) | 4,770원 |
| 시가총액 | 3,290억원 |
| 52주 최고/최저 | 8,630원 / 4,770원 |
| 발행주식수 | 68,974천주 |
| 외국인 지분율 | 2.7% |
| 주당순자산 (BPS) | 5,297원 |
| 배당수익률 (26E) | 4.7% |
| PER (26F) | 21.6배 |
| PBR (26F) | 0.90배 |
시장 전망 (투자 포인트)¶
- 낙폭 과대 판단: 연초 대비 30퍼센트 이상 하락은 과도하며, 현재가 4,770원은 52주 최저가와 동일한 바닥권이다. 키움증권은 이 구간을 기대감 재반영 시점으로 봤다.
- 인도 메모리 모듈 양산: 서버용 RDIMM, 노트북용 SODIMM 양산이 3분기 말 본격화될 전망이며, 완전 가동 시 연 2,000억원 이상 매출 기여가 가능하다. 이것이 하반기 반등 시나리오의 중심이다.
- 상저하고 실적 구조: 1분기를 저점으로 분기별 매출과 영업이익률이 개선되는 흐름이 전망된다. 분기 전망상 영업이익률은 1분기 0.2퍼센트에서 4분기 6.0퍼센트로 회복된다.
- 2027년 성장 전망: 메모리 모듈 풀가동 효과가 반영되는 2027년 매출은 1조 5,070억원(전년 대비 약 22퍼센트 증가), 영업이익 565억원이 전망되어 이익 레버리지가 본격화된다.
리스크 요인¶
- 인도 신규 사업 지연: 메모리 모듈과 의료기기 부문 성과 지연이 그동안 주가 부진의 핵심 원인이었다. 양산 준비 기간이 기존 예상보다 길어진 만큼, 3분기 말 양산 시점이 다시 밀릴 경우 반등 시나리오가 훼손될 수 있다.
- 스마트폰 부품 역기저: IMC 부문은 전년 동기 고객사 재고 축적의 역기저로 1분기 매출이 줄었다. 메모리 가격 급등이 스마트 부품 수요를 누르는 환경이 이어지면 회복이 더딜 수 있다.
- 목표가 하향: 목표주가 7,000원은 상향이 아니라 하향 조정된 수치다. 투자의견만 Buy로 올랐을 뿐 실적 추정 자체는 낮아진 점을 감안해야 한다.
- 관계회사 적자: 인도 법인 가동률 저하와 자회사 수주 지연으로 관계회사 손익이 부진하다. 점진적 개선이 전망되나 회복 속도가 관건이다.
재무 하이라이트¶
연간 투자지표 (단위: 억원, 원, 배)
| 항목 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 1,172.7 | 1,230.6 | 1,238.8 | 1,507.0 |
| 영업이익 | 73.6 | 79.1 | 84.2 | 131.4 |
| 영업이익률 (%) | 2.0 | 2.6 | 3.4 | 3.8 |
| PER (배) | 128.7 | 5,273.7 | 21.6 | 12.1 |
| PBR (배) | 1.23 | 1.31 | 0.90 | 0.79 |
| EV/EBITDA (배) | 9.2 | 4.2 | 8.1 | 7.3 |
| ROE (%) | 12.4 | 8.9 | 6.3 | 7.5 |
분기별 실적 추이 및 전망 (단위: 십억원)
| 항목 | 1Q26 | 2Q26E | 3Q26E | 4Q26E | 2025 | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 260.7 | 281.2 | 338.0 | 358.8 | 1,230.6 | 1,238.8 | 1,507.0 |
| IMC | 122.6 | 140.0 | 162.3 | 207.8 | 575.7 | 632.7 | 848.3 |
| FHC | 40.4 | 41.7 | 56.2 | 46.8 | 194.9 | 185.1 | 219.3 |
| CCM 및 기타 | 97.8 | 99.5 | 119.5 | 104.2 | 459.9 | 421.0 | 439.4 |
| 영업이익 | 0.4 | 5.0 | 14.6 | 21.7 | 31.4 | 41.6 | 56.5 |
| 영업이익률 (%) | 0.2 | 1.8 | 4.3 | 6.0 | 2.5 | 3.4 | 3.8 |
리포트 히스토리¶
- 2026.06.06: 키움증권 Buy 상향(Upgrade) 목표가 7,000원 — 낙폭 과대 판단, 인도 메모리 모듈 3분기 말 양산 가시성으로 하반기 반등 전망. 단 목표가 자체는 하향.
주요 키워드¶
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면책 고지¶
면책 고지
본 리포트는 공개된 여러 자료들을 참고한 것으로, 투자의견을 제시하지 않습니다. 투자의 책임은 본인에게 있습니다.