하나마이크론 (067310)¶

최신 분석: 2026-07-05¶

기억할 한 줄: 베트남 중심 후공정 물량 증가가 2026년 영업이익 3,160억원과 ROE 41.3%로 연결되는지가 판단 기준이다.

결론¶

2026년 매출 2조1,950억원, 영업이익 3,160억원 전망은 메모리 후공정 물량 확대와 수익성 개선을 동시에 전제한다. 현재가 46,600원 대비 목표주가 55,000원의 여력은 약 18%로 크지 않지만, 2026F PER 15.6배에서 2028F 13.2배로 낮아지는 이익 경로는 유효하다. 이제는 매출 성장보다 투자 확대 이후 현금흐름과 고객 물량의 지속성을 확인해야 한다.

시장 전망¶

시장의 오해와 산업 구조¶

시장은 후공정 업체를 메모리 가격의 단순 수혜주로 볼 수 있지만, 실제 이익은 고객 물량, 테스트·패키징 단가, 해외법인 가동률의 조합으로 결정된다.
하나마이크론은 베트남 생산능력과 주요 메모리 고객 물량에 직접 노출돼 업사이클의 매출 탄력도가 높은 대신, 고객 투자 조정 때 고정비 부담도 빠르게 커진다.
2026F ROE 41.3%는 강한 이익 레버리지를 뜻하지만, 높은 PBR 5.38배를 정당화하려면 이익과 현금흐름이 함께 개선돼야 한다.

핵심 변수와 모델 연결¶

핵심 변수	확인할 지표	실적 연결
고객 물량	메모리 조립·테스트 출하	매출 2조원대 유지
해외법인 가동률	베트남 생산능력 활용도	고정비 흡수 → 영업이익률 상승
단가와 제품 믹스	고부가 메모리 비중	영업이익과 EPS 개선
자본집약도	설비투자와 영업현금흐름	순차입금·주주가치 영향

재무 하이라이트¶

항목	2025A	2026F	2027F	2028F
매출액	1조5,340억원	2조1,950억원	2조4,520억원	2조5,330억원
영업이익	1,280억원	3,160억원	3,680억원	3,860억원
순이익	380억원	2,070억원	2,260억원	3,130억원
PER	40.4배	15.6배	14.3배	13.2배

촉매¶

분기별 해외법인 가동률과 후공정 단가 상승 확인
고객사의 메모리 생산 확대와 신규 패키징·테스트 물량 배정
2026년 영업이익 3,160억원 전망 유지 또는 상향

리스크 요인¶

메모리 가격과 고객 생산량이 둔화되면 후공정 물량이 빠르게 줄 수 있다.
해외 생산능력 확대 속도가 주문보다 빠르면 감가상각비와 고정비가 마진을 훼손한다.
2026F PBR 5.38배는 ROE 급등이 일시적일 경우 부담으로 돌아설 수 있다.
고객 집중도가 높아 단가 협상이나 물량 재배정의 영향이 크다.

주요 일정¶

2026년 분기 실적: 해외법인 가동률, 영업이익률, 설비투자와 현금흐름 확인

최신 분석: 2026-02-25¶

밸류에이션 스냅샷¶

항목	수치
현재가	34,850원 (2.20 기준)
적정주가	40,000원
상승여력	14.8%
투자의견	Buy (유지)
시장	코스닥
종목코드	067310
시가총액	1,154.00억원
PER(2026E)	26.4배
ROE(2026E)	17.0%

기업 개요¶

하나마이크론은 메모리 반도체 후공정(패키징 및 테스트) 전문업체로, SK하이닉스를 주요 고객사로 보유하고 있다. 베트남 법인의 성장과 함께 DRAM/NAND 테스트 물량 확대의 직접적 수혜를 받고 있으며, 국내법인의 고객사 물량 확보를 통해 2026년 연간 매출이 본격적으로 성장할 전망이다.

투자 포인트¶

4Q25E Preview: 매출액 4,340억원(+13% YoY, +1% QoQ), 영업이익 527억원(OPM 12%): 베트남 법인의 단가 인상 및 인상분 소급 적용 효과로 영업이익 +37% QoQ 전망. AI 메모리 수요 폭증 속 서버 DRAM 추정 수요 강세 지속(+47%).
DDR5 전환 본격화: 메모리 시장의 DDR5 전환이 본격화되면서 후공정 테스트 물량 확대 수혜. DRAM/NAND QoQ ASP 증감율 각각 +20.0%, +25.0%로 추정하며, 메모리 반도체 시장의 구조적 업사이클 진입에 따라 추가적인 가격 인상 가능성도 높다.
2026년 실적 퀀텀 점프: 2026E 매출 1,972.2억원(+29.9% YoY), 영업이익 231.6억원(+74.1% YoY) 전망. 국내법인 고객사 메모리 ass'y 물량의 본격적 증대와 안정적인 현금 창출력 기반의 주주환원 기대.

리스크 요인¶

4Q25E 영업이익 컨센서스 15.0% 하회 전망: 기존 추정치 62.4억원 대비 52.7억원(-15.5%)으로 하회 예상. 베트남 법인 매출은 양호하나 국내법인 단가 및 믹스 영향으로 약세 가능.
서버 DRAM 수요 둔화 시 단기 물량 변동성: AI 메모리 수요는 견조하나 범용 서버 DRAM 수요 조정 가능성 상존.

실적 추이 및 전망¶

항목	2024	2025P	2026E	2027E
매출액(억원)	1,518	1,519	1,972	2,314
영업이익(억원)	133	134	232	314
순이익(억원)	160	157	187	-
PER(배)	6.9	6.9	26.4	-
ROE(%)	-	-	17.0	-

참고: 공개 리서치, 2026.02.23

리포트 히스토리¶

날짜	출처	핵심 내용
2026-02-25	공개 리서치	4Q25E Preview 매출 4,340억원(+13% YoY), 영업이익 527억원(OPM 12%). DDR5 전환 본격화, 2026E 영업이익 232억원(+74% YoY). 적정주가 40,000원(Buy 유지)
2026-02-24	공개 리서치	메모리 호황 속 돋보이는 성장세. 4Q25E Preview 매출 434억원(+13% YoY), 2026E 영업이익 232억원(+74% YoY). 목표가 40,000원(Buy)

지난 분석 (2026-02-24)

밸류에이션 스냅샷¶

항목	수치
현재가	34,850원 (2.20 기준)
목표가	40,000원
상승여력	14.8%
시장	코스닥
종목코드	067310
시가총액	1,154.00억원
PER(25P)	6.9배
PBR(25P)	3.2배

투자의견: Buy¶

투자 포인트¶

4Q25E 매출액 434억원(+13% YoY), OPM 12% 기록 전망: 베트남 법인의 단가 인상 및 인상분 단가의 소급 적용 효과로 전분기 대비 이익의 급증할 전망(영업이익 +37% QoQ). 베트남 AI 메모리 수요 속 서버 DRAM 추정 수요 감소에도 신규 단가의 소급 적용 효과로 실적 유지 가능.
메모리 호황 속 돋보이는 성장세: 2026E 매출액 1,972억원(+29.9% YoY), 영업이익 232억원(+74.1% YoY) 전망.
안정적인 현금 창출력(FCB) 기반으로 향후 주주환원에 대한 긍정적인 방향성 기대.

리스크 요인¶

4Q25E 영업이익 컨센서스 15.0% 하회 전망.
서버 DRAM 수요 둔화 시 단기 물량 변동성.

2026-05-28 업데이트 — 목표주가 56,000원 상향, 6/8 단기투자유의 해제¶

공개 리서치에서 매수 유지·적정주가 56,000원으로 상향 (현재가 47,000원, 상승여력 +19.1%). 26E 영업이익 287억원(+125%), 27.4배 적용.
베트남 capa 1조 → 27년 1.5조원 확대 NDR 확인 (이전 가이던스 대비 50% 상향).
2026E 매출 2.15조원 (+40.2% YoY), OPM 13.3% — 메모리 호황 최대 수혜 후공정.
브라질 OPM 2Q26 19% — 신규 거점 흑자 전환.
6/8~6/9 단기 투자유의종목 해제 D-day — 단기 거래량 회복 트리거.
리스크: 메모리 사이클 둔화 시 후공정 마진 충격이 가장 빠름.

면책사항: 본 분석은 투자 권유가 아니며, 모든 투자 판단은 투자자 본인의 책임입니다. 과거 데이터 기반 분석이므로 미래 수익을 보장하지 않습니다. 손실 위험을 충분히 인지하고 투자하시기 바랍니다.

데이터 출처¶

데이터 처리: 내부 비공개 파이프라인으로 정규화된 요약 데이터
검토 범위: 날짜별 수집 자료에서 종목 관련 조각을 선별해 반영
참고 범주: 공개 시장 지표, 기업 공시, 주요 경제 뉴스 흐름

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