NH투자증권 (005940)¶
최신 분석: 2026-07-08¶
핵심 이슈: 2Q26 분기 최대 실적과 50% 주주환원율¶
BNK투자증권은 NH투자증권에 대해 투자의견 매수와 6개월 목표주가 40,000원을 유지했다. 7월 6일 현재주가 33,100원 대비 상승여력은 20.8%다. 2Q26 지배주주순이익은 4,858억원으로 전년 대비 89.2%, 전분기 대비 2.1% 증가해 분기 최대 실적을 이어갈 것으로 추정됐다.
실적 개선의 중심은 거래대금과 고객자산이다. 2Q26 일평균거래대금은 90.0조원으로 1Q26 66.6조원보다 크게 늘었고, 이에 따라 수수료이익은 6,071억원으로 전년 대비 103.8% 증가할 전망이다. 신용공여 잔고는 2Q25 20.8조원에서 2Q26 37.3조원으로 확대됐고, 투자자예탁금도 1Q25 58.5조원에서 1Q26 110.3조원으로 늘어 이자이익 2,660억원을 뒷받침한다.
증권업 이익은 시장 거래대금과 평가손익에 민감하지만, 정부의 국내주식 활성화 정책, 개인투자자 참여 확대, IMA 활용 고객자산 확보가 이익 레벨을 높였다는 판단이다. BNK는 2026년 지배주주순이익을 1.739조원으로 예상하며, 업종 내 높은 3년 평균 주주환원율 50%와 예상 배당수익률 7.4%를 핵심 투자 포인트로 제시했다.
밸류에이션 스냅샷¶
| 항목 | 값 |
|---|---|
| 투자의견 | 매수 유지 |
| 목표주가 | 40,000원 |
| 현재주가 | 33,100원 |
| 상승여력 | 20.8% |
| 시가총액 | 11.795조원 |
| 52주 최고 / 최저 | 39,200원 / 18,660원 |
| 외국인 지분율 | 13.6% |
| 2026F PER / PBR | 7.1배 / 1.1배 |
| 2026F ROE | 15.5% |
시장 전망¶
- 거래대금 레벨업: 2Q26 일평균거래대금 90.0조원과 수탁수수료 증가가 수수료이익의 핵심 동력이다.
- 신용공여와 예탁금 확대: 신용공여 잔고와 투자자예탁금 증가가 이자이익을 받쳐준다.
- 주주환원 매력: 3년 평균 50% 주주환원율과 7%대 배당수익률 전망이 고배당 증권주 매력을 높인다.
리스크 요인¶
- 거래대금 둔화 시 수수료이익 추정치가 빠르게 낮아질 수 있다.
- 시장금리와 주식시장 변동에 따른 상품·기타손익 변동성이 크다.
- 증권업 특성상 최대 실적 이후 이익 정상화 구간에서는 멀티플 할인 논리가 다시 커질 수 있다.
재무 하이라이트¶
| 항목 | 2024A | 2025A | 2026F | 2027F | 2028F |
|---|---|---|---|---|---|
| 순영업수익 | 2,012 | 2,676 | 4,088 | 3,829 | 3,956 |
| 영업이익 | 901 | 1,421 | 2,393 | 2,039 | 2,068 |
| 지배주주순이익 | 687 | 1,032 | 1,739 | 1,519 | 1,548 |
| EPS | 1,987원 | 2,754원 | 4,644원 | 4,056원 | 4,134원 |
| BPS | 23,488원 | 25,200원 | 29,981원 | 31,706원 | 35,840원 |
| ROE | 8.5% | 10.9% | 15.5% | 12.8% | 11.5% |
리포트 히스토리¶
| 날짜 | 출처 | 투자의견 | 목표가 | 핵심 내용 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-07-08 | BNK투자증권 | 매수 유지 | 40,000원 | 2Q26 지배주주순이익 +89.2% YoY, 50% 주주환원율과 7.4% 배당수익률 부각 |
최신 분석: 2026-06-06¶
핵심 이슈: 롤러코스터 증시, 편안한 배당매력에 주목¶
대신증권은 2026년 6월 5일 NH투자증권에 대해 투자의견 Buy, 6개월 목표주가 45,000원을 제시했다. 직전 거래일인 6월 4일 종가는 31,600원으로, 목표가 대비 상승여력이 크게 열려 있다. 분석의 큰 줄기는 세 가지다. 첫째, 증권주 조정이 지속되어 반등이 쉽지 않으나 멀티플(주가 배수) 하락으로 투자 모멘텀이 생겼다는 것. 둘째, 배당성향이 높은 회사 특성상 2026년 배당수익률이 5.7퍼센트까지 상승했다는 것. 셋째, 두 번째 제3자 배정 유상증자가 결정됐다는 것이다.
증권주는 최근 3개월간 하락이 지속되며 코스피 지수를 큰 폭으로 하회했다. NH투자증권도 최근 3개월 절대수익률이 마이너스를 기록했으나, 이로 인해 밸류에이션 부담이 낮아졌다. 2026년 예상 PBR(주가순자산비율)은 1.09배까지 하락했다. 배당성향이 높은 종목인 만큼, 주가 하락은 곧 배당수익률 상승을 의미한다. 2026년 예상 주당배당금(DPS) 1,850원을 기준으로 한 배당수익률은 5.7퍼센트까지 올라왔다. 이 점이 변동성 큰 증시 국면에서 NH투자증권을 상대적으로 편안한 배당 매력 종목으로 부각시키는 근거다.
유상증자는 양면적이다. NH투자증권은 6월 2일 농협금융지주를 대상으로 한 제3자 배정 유상증자 4,000억원을 결정했다. 증자 목적은 자기자본 강화로, 구체적으로는 IMA(종합투자계좌) 사업역량 강화와 리테일 신용공여 한도 확충에 초점이 맞춰져 있다. 자기자본 확충은 사업 확장 기반이 되지만, 동시에 신주 발행에 따른 지분 희석 요인이기도 하다. 자본총계는 3월 말 9.97조원에서 10.28조원 수준으로 증가할 전망이다.
발행어음과 IMA 잔고는 꾸준히 성장하고 있다. 발행어음 잔고는 2023년 5.55조원에서 2025년 8.32조원, 2026년 1분기 9.29조원으로 늘었고, IMA 잔고는 2026년 1분기 기준 5,200억원을 기록했다. IMA 사업 강화를 위한 이번 증자가 이 성장 흐름을 뒷받침하는 자본 기반이 된다.
밸류에이션 스냅샷¶
| 항목 | 값 |
|---|---|
| 목표가 | 45,000원 (6개월) |
| 투자의견 | Buy (대신증권) |
| 현재가 (6/4) | 31,600원 |
| 시가총액 | 11조 7,400억원 |
| 52주 최고/최저 | 30,200원 / 17,380원 |
| 외국인 지분율 | 13.31% |
| 2026E PBR | 1.09배 |
| 2026E PER | 7.8배 |
| 2026E 배당수익률 | 5.7% |
| 2026E 주당배당금 (DPS) | 1,850원 |
시장 전망 (투자 포인트)¶
- 멀티플 하락으로 생긴 투자 모멘텀: 증권주 조정이 이어지며 2026년 예상 PBR이 1.09배까지 낮아졌다. 반등 자체는 쉽지 않으나 배수 부담이 줄어 진입 매력이 생겼다는 판단이다.
- 배당수익률 5.7퍼센트: 배당성향이 높은 회사 특성상, 주가 하락이 배당수익률 상승으로 직결됐다. 2026년 예상 DPS 1,850원 기준 배당수익률 5.7퍼센트는 변동성 장세에서 방어적 투자 매력을 제공한다.
- IMA 사업 및 리테일 신용공여 확대: 6월 2일 농협금융지주 대상 4,000억원 제3자 배정 유상증자로 자기자본을 강화하고, 이를 IMA 사업역량과 리테일 신용공여 한도 확충에 투입한다. 발행어음 잔고(1분기 9.29조원)와 IMA 잔고(1분기 5,200억원)가 성장세다.
리스크 요인¶
- 증권주 조정 지속: 대신증권 본문에서도 증권주 반등이 쉽지 않다고 명시했다. 멀티플 하락이 곧바로 주가 상승으로 이어지지 않을 수 있으며, 업종 전반의 약세가 길어지면 배당 매력만으로 주가를 지지하기 어렵다.
- 유상증자 희석: 농협금융지주 대상 4,000억원 제3자 배정 유상증자는 자본 확충 효과와 동시에 기존 주주 지분 희석 요인이다. 신주 발행에 따른 주당 가치 희석을 감안해야 한다.
- 2027년 이후 이익 감소 전망: 2026년 당기순이익 1조 4,970억원에서 2027년 1조 470억원으로 약 30퍼센트 감소가 전망된다. 2026년 실적이 정점일 가능성이 있어, 배당 지속성 판단 시 이익 흐름을 함께 봐야 한다.
재무 하이라이트¶
영업실적 및 주요 투자지표 (단위: 십억원, 원, %)
| 항목 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 순영업수익 | 2,012 | 2,678 | 3,397 | 2,764 | 2,789 |
| 영업이익 | 901 | 1,421 | 1,994 | 1,361 | 1,387 |
| 당기순이익 | 667 | 1,032 | 1,497 | 1,047 | 1,055 |
| 순이익 증감 (YoY) | 23.8% | 50.2% | -45.1% | -30.1% | 1.7% |
| EPS (원) | 2,178 | 2,989 | 4,048 | 2,831 | 2,860 |
| BPS (원) | 25,758 | 26,435 | 29,075 | 30,515 | 33,396 |
| PER (배) | 6.2 | 7.3 | 7.8 | 11.2 | 11.0 |
| PBR (배) | 0.52 | 0.80 | 1.09 | 1.04 | 0.96 |
| ROE (%) | 8.45 | 10.93 | 13.95 | 3.28 | 8.63 |
발행어음 및 IMA 잔고 (단위: 십억원)
| 연도 | 발행어음 잔고 | IMA 잔고 |
|---|---|---|
| 2023 | 5,554 | - |
| 2024 | 5,968 | - |
| 2025 | 8,317 | - |
| 1Q26 | 9,295 | 520 |
리포트 히스토리¶
- 2026.06.06: 대신증권 Buy 6개월 목표가 45,000원 — 멀티플 하락(2026E PBR 1.09배)과 배당수익률 5.7퍼센트로 높아진 투자매력 강조. 농협금융지주 대상 4,000억원 유상증자로 IMA·리테일 신용공여 확대.
주요 키워드¶
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면책 고지¶
면책 고지
본 리포트는 공개된 여러 자료들을 참고한 것으로, 투자의견을 제시하지 않습니다. 투자의 책임은 본인에게 있습니다.
데이터 출처¶
- 데이터 처리: 내부 비공개 파이프라인으로 정규화된 요약 데이터
- 검토 범위: 날짜별 수집 자료에서 종목 관련 조각을 선별해 반영
- 참고 범주: 공개 시장 지표, 기업 공시, 주요 경제 뉴스 흐름