휴메딕스 (200670)¶

최신 분석: 2026-07-05¶

필러 수출이 외형 성장을 견인하지만 상품 비중 상승과 톡신 내수 감소로 이익 추정치는 낮아졌다. 현재가 대비 목표가 괴리는 크지만, 재평가의 조건은 2분기 매출 상회 자체보다 영업이익률 22.8% 방어와 이후 회복이다.

기억할 한 줄: 휴메딕스의 상승 여력은 필러 수출보다 제품 믹스가 영업이익률로 연결되는지에 달려 있다.

시장은 글로벌 히알루론산 필러 수출 호조를 보면서도 상품 비중 상승에 따른 원가율 악화를 충분히 구분하지 않을 수 있다.
핵심 변수는 필러 수출, 톡신 내수, 상품 비중, 영업이익률이다. 2분기 매출 477억원은 전년 대비 12.9% 증가하지만 영업이익 109억원은 0.6% 증가에 그칠 전망이다.
필러 수출 채널 확대는 구조적 성장 요인이지만, 저마진 상품이 함께 늘면 외형 성장의 이익 기여가 제한된다. 휴메딕스는 두 효과가 동시에 나타나므로 매출보다 믹스에 대한 민감도가 높다.
모델 연결은 2026년 매출 1,905억원, 영업이익 446억원, 영업이익률 23.4%다. EBITDA와 순현금이 목표가를 지지하지만, 이익률 하락은 적용 배수와 이익 추정치를 동시에 압박한다.

제시 의견은 매수, 목표주가는 45,000원이다. 2분기 매출과 영업이익은 시장 예상치를 각각 2.2%, 2.6% 웃돌 것으로 전망됐다.

항목	2025A	2026F	2027F	2028F
매출	1,701억원	1,905억원	2,203억원	2,623억원
영업이익	423억원	446억원	503억원	566억원
영업이익률	24.9%	23.4%	22.8%	22.4%
EPS		3,786원	4,353원	4,880원

이번 입력으로 처음 작성했다.

휴메딕스, 히알루론산 필러, 톡신, 영업이익률, EV/EBITDA

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