티에스이 (131290)¶
최신 분석: 2026-07-08¶
결론¶
메모리 부품과 프로브카드 성장 기대는 유지되지만 추천 이후 주가 상승 폭이 컸다. 2026년 재무 추정이 제시하는 매출 34.8% 증가보다 영업이익 223.7% 증가가 핵심이며, 이익률 27.5%와 영업현금흐름 1,025억원이 실제로 확인돼야 현재 밸류에이션을 지지할 수 있다.
기억할 한 줄: 티에스이의 다음 판단 기준은 메모리 사이클 자체가 아니라 2026년 27.5% 영업이익률의 실현 여부다.
밸류에이션 스냅샷¶
| 항목 | 값 |
|---|---|
| 2026F PER / PBR | 25.2배 / 6.0배 |
| 2026F EV/EBITDA | 14.9배 |
| 2026F EPS | 10,957원 |
| 2026F 배당수익률 | 0.2% |
시장 전망¶
- 시장은 메모리 업황 회복을 매출 증가로만 볼 수 있지만, 추정치의 핵심은 매출총이익률이 2025년 28.0%에서 2026년 40.8%로 뛰는 믹스 변화다.
- 핵심 변수는 프로브카드 물량, 매출총이익률, 영업이익률, 영업현금흐름이다.
- 공정 고도화에 필요한 테스트 부품 수요는 단기 가격 반등보다 구조적인 성격이 있다. 티에스이는 메모리 부품과 프로브카드에 직접 노출돼 매출 증가가 고마진 제품 믹스로 연결될 때 섹터 평균보다 큰 이익 레버리지가 발생한다.
- 모델 연결은 매출 4,289억원에서 5,783억원으로 증가하고 영업이익은 492억원에서 1,592억원으로 확대되는 구조다. 영업현금흐름도 486억원에서 1,025억원으로 늘어날 전망이다.
리스크 요인¶
- 2026년 매출총이익률 40.8%와 영업이익률 27.5%가 하향되면 EPS 10,957원과 PER 25.2배의 근거가 약해진다.
- 재고자산과 매출채권 증가로 이익이 현금으로 전환되지 않으면 영업현금흐름 전망을 달성하기 어렵다.
- 메모리 설비투자나 프로브카드 수요가 둔화되면 2027~2028년 두 자릿수 매출 성장 전망이 깨질 수 있다.
경쟁사 비교¶
시장 컨센서스¶
입력 자료에는 복수 투자의견 분포와 목표주가가 없다.
수급 동향¶
주요 일정¶
- 분기 실적에서 프로브카드 매출과 매출총이익률 확인
- 2026년 영업이익률 27.5% 달성 경로 확인
- 영업현금흐름과 재고자산·매출채권 변화 확인
재무 하이라이트¶
| 항목 | 2025A | 2026F | 2027F | 2028F |
|---|---|---|---|---|
| 매출 | 4,289억원 | 5,783억원 | 6,931억원 | 8,180억원 |
| 영업이익 | 492억원 | 1,592억원 | 2,003억원 | 2,388억원 |
| 영업이익률 | 11.5% | 27.5% | 28.9% | 29.2% |
| 영업현금흐름 | 486억원 | 1,025억원 | 1,503억원 | 1,831억원 |
지난 분석¶
2026년 7월 8일에는 DRAM·NAND 부품과 프로브카드, 자회사 동반 성장 가능성을 확인했다. 7월 5일 재무 추정은 이 성장 논리가 매출보다 빠른 영업이익 증가로 이어져야 함을 보여준다.
리포트 히스토리¶
- 2026-07-08: 메모리 부품과 프로브카드 성장 관점 갱신
- 2026-07-05: 2026~2028년 재무 추정과 이익률 반증 조건 반영
주요 키워드¶
티에스이, 프로브카드, 메모리 테스트, 영업이익률, 영업현금흐름
면책 고지¶
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데이터 출처¶
- 데이터 처리: 내부 비공개 파이프라인으로 정규화된 요약 데이터
- 검토 범위: 날짜별 수집 자료에서 종목 관련 조각을 선별해 반영
- 참고 범주: 공개 시장 지표, 기업 공시, 주요 경제 뉴스 흐름