클리오 (237880)¶
최신 분석: 2026-06-06¶
핵심 이슈: 탐방 Note — 기다림 필요¶
현대차증권은 2026년 6월 5일 클리오에 대해 투자의견 BUY를 유지하되, 목표주가를 기존 16,000원에서 14,000원으로 하향 조정했다. 직전 거래일인 6월 4일 종가는 10,520원으로, 목표가 대비 상승여력은 33퍼센트다. 리포트 제목인 "기다림 필요"가 핵심 메시지로, 방향성은 긍정적이나 실적 회복까지 시간이 필요하다는 신중한 톤이다.
목표주가 산정은 12개월 선행 주당순이익(12M Forward EPS) 1,254원에 목표 주가수익비율(Target P/E) 11배를 적용한 결과다. 이 11배는 12개월 선행 글로벌 동종업체(Peer) 그룹 P/E 평균에 40퍼센트 할인을 적용한 값으로, 기존 14배에서 낮아졌다. 적정주가는 14,297원으로 산출됐다. 목표가가 16,000원에서 14,000원으로 내려간 것은 실적 추정치 하향과 목표 배수(P/E 14배에서 11배) 하향이 동시에 반영된 결과다.
1분기 실적은 부진했다. 매출액 780억원(전년 동기 대비 약 5퍼센트 감소), 영업이익 41억원, 영업이익률(OPM) 7.4퍼센트를 기록했다. 국내는 H&B(헬스앤뷰티) 채널과 온라인이 받쳐줬으나 홈쇼핑과 면세 채널 축소가 외형을 눌렀고, 해외는 미국과 중국 회복에도 일본 매출 부진이 발목을 잡았다. 다만 2분기에는 이익이 크게 반등할 전망이다. 현대차증권은 2분기 매출액 830억원(전년 동기 대비 2퍼센트 증가), 영업이익 41억원으로 전년 동기 대비 233퍼센트 증가를 예상한다. 전년 동기 영업이익 기저가 낮았던 영향이 크다.
연간으로 보면 2026년 매출액 3,340억원(전년 대비 2퍼센트 증가), 영업이익 220억원(전년 대비 36퍼센트 증가)이 전망된다. 2025년 영업이익이 160억원으로 급감했던 데서 회복되는 흐름이지만, 매출 외형 성장률은 2퍼센트 수준으로 제한적이다. 비효율 채널(면세, 국내 오프라인, 홈쇼핑) 축소가 마진 개선에는 긍정적이나 외형 성장에는 부담으로 작용하는 구조가 이어진다.
밸류에이션 스냅샷¶
| 항목 | 값 |
|---|---|
| 목표가 | 14,000원 (하향, 기존 16,000원) |
| 투자의견 | BUY (현대차증권, 유지) |
| 현재가 (6/4) | 10,520원 |
| 상승여력 | 33.1% |
| 시가총액 | 1,600억원 |
| 발행주식수 | 18,071천주 |
| 52주 최고/최저 | 16,800원 / 10,520원 |
| 주요주주 지분율 | 61.85% |
| 12M Fwd EPS | 1,254원 |
| Target P/E | 11배 (글로벌 Peer P/E 평균에 40% 할인) |
시장 전망 (투자 포인트)¶
- 2분기 이익 반등: 2분기 영업이익은 전년 동기 대비 233퍼센트 증가가 전망된다. 전년 기저가 낮았던 영향이 크나, 분기 이익률이 회복 궤도에 들어선 점은 긍정적이다.
- 채널 효율화로 수익성 개선: 면세, 국내 오프라인, 홈쇼핑 등 저마진 채널을 축소하면서 영업이익률이 개선되는 추세다. 2026년 영업이익은 전년 대비 36퍼센트 증가가 전망된다.
- 온라인·글로벌 채널 성장: 온라인과 글로벌 채널이 매출 성장을 이끈다. 온라인은 2026년 1,200억원, 글로벌은 710억원 수준으로 비효율 채널 축소를 일부 상쇄한다.
리스크 요인¶
- 외형 성장 정체: 2026년 매출 성장률은 2퍼센트에 그친다. 면세·오프라인·홈쇼핑 등 비효율 채널 축소가 마진에는 도움이 되지만 외형 성장을 제약하는 구조가 지속된다.
- 목표가 추가 하향: 목표주가가 16,000원에서 14,000원으로 내려간 데 더해 목표 P/E도 14배에서 11배로 낮아졌다. 실적 추정과 밸류에이션 멀티플이 함께 하향됐다는 의미로, 추가 하향 여지를 배제할 수 없다.
- 해외 채널 변동성: 미국·중국 회복에도 일본 매출 부진이 이어지는 등 지역별 편차가 크다. 글로벌 K뷰티 경쟁 심화와 환율 변동이 해외 매출 변수다.
- 면세·홀세일 채널 급감: 면세 매출은 2026년 전년 대비 큰 폭 감소가 전망되며, 국내 오프라인·홈쇼핑 채널도 축소가 이어진다. 이 채널들의 감소 속도가 신규 채널 성장을 앞지르면 외형이 더 눌릴 수 있다.
재무 하이라이트¶
요약 실적 및 밸류에이션 (단위: 십억원, 원, 배, %)
| 구분 | 매출액 | 영업이익 | 순이익 | EPS(원) | P/E | P/B | ROE | 배당수익률 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 351 | 25 | 28 | 1,542 | 11.2 | 1.3 | 12.4 | 2.3 |
| 2025 | 329 | 16 | 14 | 751 | 17.4 | 1.0 | 5.7 | 1.9 |
| 2026F | 334 | 22 | 21 | 1,160 | 9.1 | 1.8 | - | 2.3 |
| 2027F | 352 | 25 | 24 | 1,348 | 7.8 | 0.7 | 9.2 | 2.3 |
| 2028F | 362 | 26 | 26 | 1,425 | 7.4 | 0.8 | 9.0 | 2.3 |
목표주가 산정
| 항목 | 값 | 비고 |
|---|---|---|
| 12M Forward EPS (원) | 1,254 | 12개월 선행 EPS 추정치 |
| Target P/E (배) | 11 | 글로벌 Peer P/E 평균에 40% 할인 |
| 적정주가 (원) | 14,297 | Target P/E x 12M Fwd EPS |
| 목표주가 (원) | 14,000 | |
| 전일 종가 (원) | 10,520 | 2026.06.04 |
| 상승여력 (%) | 33 |
분기별 실적 추이 및 전망 (단위: 십억원)
| 항목 | 1Q26 | 2Q26F | 3Q26F | 4Q26F | 2024 | 2025 | 2026F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 78 | 83 | 87 | 85 | 351 | 329 | 334 |
| 1. 온라인 | 27 | 33 | 30 | 30 | 115 | 110 | 120 |
| 2. 글로벌 | 10 | 17 | 17 | 18 | 69 | 72 | 71 |
| 3. H&B | 30 | 25 | 31 | 25 | 112 | 110 | 112 |
| 4. 면세 | 2 | 2 | 2 | 2 | 20 | 13 | 9 |
| 영업이익 | 4 | 5 | 6 | 7 | 25 | 16 | 22 |
| OPM (%) | 7 | 5 | 6 | 8 | 7 | 5 | 7 |
리포트 히스토리¶
- 2026.06.06: 현대차증권 BUY 유지, 목표가 14,000원(기존 16,000원 하향) — 탐방 Note "기다림 필요". 2분기 이익 반등 전망이나 면세·오프라인 채널 축소로 외형 성장 제한.
이전 분석: 2026-03-12¶
밸류에이션 스냅샷¶
| 항목 | 수치 |
|---|---|
| 투자의견 | BUY (유지) |
| 목표주가 | 16,000원 |
| 현재주가 (03/09) | 11,300원 |
| 상승여력 | 41.6% |
| 시가총액 | 2,043억원 |
| 발행주식수 | 18,071천주 |
| 12M Fwd EPS | 1,114원 |
| Target P/E | 14.0x (글로벌 Peer Group P/E 평균에 40% 할인 적용) |
| 52주 최고/최저가 | 22,200원 / 11,170원 |
| 외국인 지분율 | 1.44% |
투자 포인트¶
-
4Q25 Review: 매출 306억원(+30% QoQ), 영업이익이 70% 이상 증가(+630.5% YoY, OPM 8.7%): 국내 매출(택배 포함) -12% YoY, 오프라인(KB +8 채널, +12% YoY, +10% QoQ)은 세츠, 카테고리 중심으로 건조한 성장을 보였고, 홈쇼핑/다이소 등 저마진 채널을 줄이면서 매출총이익률 개선 추세가 지속됐다. 홈쇼핑 방송 축소 및 다이소 매장 영향으로 매출 -43%(연도 포함, 3개 기타매장 감소 포함, 5% 미만으로 하락, CJ 택배 +60% 이상).
-
해외 매출 +17% YoY 기록, 특히 빙이 2Q25부터 카테고리 다변화 인식/확대 성장(+29% QoQ), 글로벌 반디(매출 +21% QoQ)에 아마존/드럭스토어의 입점을 지속 확대하며 성장: 온라인 채널은 자수익 채널 수출 영향으로 감소, 중국(+339% YoY), 리뉴얼/채널 수출 영향으로 감소.
-
2026년 전망: 매출 344억원(+2% YoY), 영업이익 1,242억(+475% YoY, OPM 7.0%) 전망: 국내 매출 +2.2% YoY, 직수입 세츠 중심의 온라인(+6B 성장 전략, CJ 택배 점입 확대되고 있다). 다만 비효율 채널(오프라인/홈쇼핑) 축소 장기화로 인한 매출 성장 둔화는 불가피하나, 수익성 측면에서 긍정적 요인으로 전망된다.
-
해외 매출 +10.6% YoY 전망, 미국 매출 +22% YoY 전망: 2Q25부터 기존 카테고리 다변화 + 수출 물량 감안 시 더 큰 성장 기대. 글로벌 세닉 바이오/리브랜드 세컨드 바이오를 제품 아이센트리 구축으로 매출 확대 전망. 마케팅 확대 및 코스트코 그랩 시럽 출시 통한 신규 거래처 확보 예상. 클리오의 오프라인 주가 지지력 입금 및 점검에 매출을 확대하는 전략이 진행 중.
목표주가 산정¶
| 항목 | 수치 | 비고 |
|---|---|---|
| 12M Forward EPS (원) | 1,114 | 12M Fwd EPS 추정치 |
| Target P/E (배) | 14 | 12M Fwd 글로벌 Peer Group P/E 평균에 40% 할인 적용 |
| 적정 주가 (원) | 15,528 | |
| 목표주가 (원) | 16,000 | Target P/E x 12M Fwd EPS |
| 전일 종가 (원) | 11,300 | 2026.03.09 종가 |
| 상승여력 (%) | 42% |
분기별 실적 추이 및 전망¶
| 항목 | 1Q25 | 2Q25 | 3Q25 | 4Q25 | 1Q26F | 2Q26F | 3Q26F | 4Q26F | 2024 | 2025F | 2026F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 82 | 82 | 84 | 81 | 87 | 85 | 87 | 85 | 351 | 329 | 344 |
| 1. 온라인 | 26 | 27 | 29 | 28 | 31 | 30 | 30 | 30 | 115 | 110 | 121 |
| 2. 글로벌 | 17 | 21 | 16 | 18 | 19 | 21 | 17 | 19 | 69 | 72 | 76 |
| 3. H&B | 28 | 24 | 30 | 28 | 29 | 25 | 31 | 28 | 112 | 110 | 114 |
| 4. 면세 | 4 | 4 | 2 | 2 | 3 | 2 | 2 | 2 | 20 | 13 | 10 |
| 5. 국내 오프라인/홈쇼핑 | 6 | 5 | 4 | 4 | 4 | 4 | 4 | 4 | 30 | 18 | 15 |
| 영업이익 | 1 | 4 | 5 | 7 | 6 | 6 | 5 | 7 | 25 | 16 | 24 |
| OPM (%) | 1% | 4% | 6% | 9% | 7% | 7% | 6% | 9% | 7% | 5% | 7% |
연간 실적 요약¶
| 구분 | 매출액 (십억원) | 영업이익 (십억원) | 순이익 (십억원) | EBITDA (십억원) | EPS (원) | 증감률 (%) | P/E (배) | P/B (배) | EV/EBITDA (배) | ROE (%) | 배당수익률 (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2023 | 331 | 34 | 28 | 36 | 1,533 | 171.1 | 20.1 | 2.6 | 11.8 | 13.7 | 1.3 |
| 2024 | 351 | 25 | 28 | 27 | 1,542 | 0.6 | 11.2 | 1.3 | 6.5 | 12.4 | 2.3 |
| 2025F | 329 | 16 | 14 | 19 | 750 | -51.3 | 17.4 | 1.0 | 6.0 | 5.7 | 3.1 |
| 2026F | 344 | 24 | 20 | 27 | 1,125 | 49.9 | 10.0 | 0.8 | 3.4 | 8.2 | 3.2 |
| 2027F | 357 | 26 | 20 | 29 | 1,110 | -1.3 | 10.2 | 0.8 | 2.8 | 7.6 | 3.2 |
리스크 요인¶
-
국내 매출 성장 둔화: 내수 소비 부진과 저마진 채널(홈쇼핑/다이소) 축소 전략이 동시에 진행되면서, 국내 매출 성장률은 +2% YoY 수준에 머물 전망이다. 채널 효율화가 마진 개선으로 이어지고 있지만, 외형 성장 제한은 분명한 단점이다.
-
해외 시장 변동성: 미국 매출은 고성장하고 있으나, 환율 변동 및 글로벌 K뷰티 경쟁 심화가 변수다. 중국 매출은 일시적 리뉴얼/채널 수출 효과로 변동 폭이 크다.
-
목표가 하향 추세: 기존 18,000원에서 16,000원으로 하향이 이번에도 유지됐다. 이는 실적 추정치 자체가 낮아졌다는 의미다. 추가 하향 가능성도 배제할 수 없다.
이전 분석 보기
## 이전 분석: 2026-03-11 --- ### 밸류에이션 스냅샷 | 항목 | 수치 | |:---|:---| | 투자의견 | BUY (유지) | | 목표주가 | 16,000원 (하향, 기존 18,000원) | | 12M Fwd EPS | 1,114원 | | Target P/E | 14.0x | --- ### 투자 포인트 1. **저수익 채널 축소로 수익성 개선 중**: 홈쇼핑/다이소 등 저마진 채널을 줄이면서 매출총이익률이 개선되고 있다. 양보다 질 중심으로 사업 구조를 재편 중이다. 2. **아마존 K-뷰티 입지 확대**: 아마존 뷰티 Top 100 내 K-뷰티 브랜드가 16개(전월 14개 대비 +2개)로 늘어나는 등, K-뷰티 채널 파워가 강화되고 있다. 클리오도 이 흐름의 수혜 범위 안에 있다. 3. **12M Fwd EPS 1,114원 기반 목표가 산정**: Target P/E 14배를 적용해 목표주가 16,000원을 산출했다. 기존 18,000원에서 하향된 것은 실적 추정치 하향 반영이다. ### 리스크 요인 1. **국내외 경쟁 심화**: 국내 화장품 시장 내 경쟁이 심해지고 있으며, 해외에서도 글로벌 브랜드 및 K-뷰티 경쟁사들과의 경쟁이 격화되고 있다. 시장 점유율 유지가 쉽지 않은 환경이다. 2. **목표주가 하향이 시사하는 것**: 18,000원에서 16,000원으로 하향은 단순 보수적 조정이 아니라, 실적 추정 자체가 낮아졌다는 의미다. 성장률 둔화 가능성을 시장이 반영하기 시작한 것이다. 3. **환율 변동성**: 달러/위안화 환율 변동이 해외 매출 환산에 직접 영향을 미친다.과거 분석 보기 (2026-02-21)
## 이전 분석: 2026-02-21 --- ### 밸류에이션 스냅샷 | 항목 | 수치 | |---|---:| | 투자의견 | Buy | | 적정주가 | 17,000원 | | 12MF PER | 14.0x | --- ### 시장 전망 - **저마진 채널 구조조정 효과**: 홈쇼핑/다이소 등 저마진 채널 축소로 매출총이익률이 54.1%(+7.8%p)까지 개선되었다. 수익성 중심 전환이 가시화되고 있다. - **미국 시장 고성장**: 미국 매출이 YoY +29% 성장했으며, 2026년에도 YoY +25% 성장 목표를 제시했다. 2026E 미국 매출 344억원 전망. - **중국 시장 반등**: 중국 매출이 YoY +33% 성장하며 회복세를 보이고 있다. K뷰티 수요 확대에 따른 수혜가 지속될 전망이다. - **2026년 가이던스**: 연간 매출 3,500억원(+6%) 목표를 제시했다. 시장에서는 2026E 매출 3,495억원(+6.3%), 영업이익 181억원(+9.9%)을 전망하고 있다. --- ### 리스크 요인 - **내수 시장 부진**: 국내 화장품 소비 둔화가 지속될 경우, 해외 성장만으로는 전체 매출 성장률이 제한될 수 있다. - **환율 변동성**: 달러 및 위안화 환율 변동이 해외 매출 환산에 영향을 미칠 수 있다. - **경쟁 심화**: 글로벌 K뷰티 시장에서 경쟁사들의 미국/중국 진출이 가속화되고 있어 시장 점유율 방어가 과제이다. --- ### 재무 하이라이트 | 항목 | 4Q25 실적 | 2026E 전망 | |---|---:|---:| | 매출액 | 806억원 (YoY +3.0%) | 3,495억원 (+6.3%) | | 영업이익 | 70억원 (YoY +6,310.6%) | 181억원 (+9.9%) | | OPM | 8.7% | - | | 매출총이익률 | 54.1% (+7.8%p) | - | --- ### 리포트 히스토리 - **2026.02.21**: 4Q25 실적 리뷰 - "바닥은 지났다". 매출총이익률 54.1%로 수익성 개선 확인. 미국/중국 고성장 지속.주요 키워드¶
#클리오, #화장품, #K뷰티, #미국진출, #오프라인확대, #수익성개선
데이터 출처: - 데이터 처리: 내부 비공개 파이프라인으로 정규화된 요약 데이터 - 참고 범주: 공개 시장 지표, 기업 공시, 주요 경제 뉴스 흐름 - 분석일: 2026-03-12
면책사항: 본 분석은 투자 권유가 아니며, 모든 투자 판단은 투자자 본인의 책임입니다. 과거 데이터 기반 분석이므로 미래 수익을 보장하지 않습니다. 손실 위험을 충분히 인지하고 투자하시기 바랍니다.