종근당 (185750)¶
최신 분석: 2026-05-01¶
성장은 확보, 신약은 진행 중 (DAOL투자증권, 2026-04-30)¶
투자의견: BUY (유지) | 목표주가: 110,000원 (유지) | 현재주가: 86,900원 (2026.04.29 기준) | 상승여력: 26.6%
1Q26 Review. 연구개발비 감소, 영업이익의 시장 기대치 상회. 위고비, 아일리아 등 신규 품목 중심의 외형 성장 지속 전망. CKD-510(심방세동, 임상2상) 관건으로 거시적 파이프라인 재평가 기대.
1Q26 실적
| 항목 | 1Q26 | YoY | QoQ |
|---|---|---|---|
| 매출액 | 4,477억원 | +12.2% | +5.3% |
| 영업이익 | 176억원 | +36.9% | -28.5% |
| OPM | 3.9% | +0.7%p | - |
- 위고비(비만), 아일리아(황반변성) 등 기존 품목 매출 감소를 대체하면서 외형 성장 확보
- 프롤리아(골다공증) 등 바이오시밀러 라인업 확대로 판매 비중 높아지며 영업이익의 시장 기대치 상회
글루타이드 관련 업데이트
- 글루타이드(비만) 2025년 9월 차례의 적응증에 대한 신뢰도 전환 (본인부담금 80%) 이후, 차례의 적응증 임상제평가 결과 확인을 앞두고 있음
- 임상제평가 심사 시 급여에 일부분 신급보험급여 대상 환수와 향수야 약정에 따른 단약정 전망
SOTP 밸류에이션
| 구분 | 기업가치(십억원) | 비고 |
|---|---|---|
| 영업가치(A) | 1,467 | 2026E EBITDA에 주요 제약사 Peer 평균 EV/EBITDA 11배 적용 |
| 순차입금(D-) | (8) | 2026년말 기준 |
| 투자가치(=A+B-C) | 1,476 | - |
| 발행주식수(E, 저주주) | 13,176 | - |
| 적정주가(D/E, 원) | 112,002 | - |
| 목표주가(원) | 110,000 | - |
이전 밸류에이션 스냅샷¶
| 항목 | 수치 |
|---|---|
| 현재가 | ~84,500원 |
| 목표가 | 110,000원 |
| 상승여력 | ~30.2% |
| 투자의견 | Buy (유지) |
| 출처 | 키움증권 |
1Q26 Preview¶
| 항목 | 1Q26E | YoY |
|---|---|---|
| 매출 | 4,464억원 | +12% |
| 영업이익 | 152억원 | +18% |
핵심 포인트¶
- 위고비(비만치료제) 외형 성장: 노보 노디스크의 비만치료제 위고비 국내 유통을 담당하며 매출 외형 성장에 기여. 비만치료제 시장 확대가 구조적 수혜
- R&D 모멘텀 제한적: 자체 R&D 파이프라인의 가시적 성과가 아직 부족한 상황. 기존 제네릭 중심 포트폴리오에서 혁신신약으로의 전환이 과제
- 3Q26 글리아티린 심의: 3분기에 예정된 글리아티린(치매 치료 보조제) 관련 심의 결과가 주가 카탈리스트. 긍정적 결과 시 처방 확대 기대
- 혁신형제약 인증 관건: 혁신형 제약기업 인증 획득 여부가 중장기 밸류에이션에 영향. 인증 시 정부 지원 및 약가 우대 혜택
주요 일정¶
- 2026년 3분기: 글리아티린 심의 (주가 카탈리스트)
- 혁신형제약 인증 심사: 시기 미확정
리스크 요인¶
- R&D 파이프라인 부족: 자체 혁신신약 후보의 가시적 성과가 부재하여 성장 스토리 제한
- 위고비 유통 마진 제한: 유통 사업 특성상 마진율이 낮아 수익성 기여도는 제한적
- 글리아티린 심의 불확실성: 심의 결과가 부정적일 경우 주가 하방 압력
주요 키워드¶
#종근당, #위고비, #비만치료제, #글리아티린, #혁신형제약
면책사항: 본 분석은 투자 권유가 아니며, 모든 투자 판단은 투자자 본인의 책임입니다. 과거 데이터 기반 분석이므로 미래 수익을 보장하지 않습니다. 손실 위험을 충분히 인지하고 투자하시기 바랍니다.