동국제강 (460860)¶

분석일: 2026-04-29 | 데이터 출처: BNK투자증권 리포트 2026-04-29

기업 개요¶

동국제강은 철근·형강 등 봉형강류를 주력으로 생산하는 국내 중견 철강사다. 국내 건설 수요와 미국 수출 두 축으로 매출을 구성하며, 미국향 철근 수출이 2025~2026년 실적의 핵심 변수로 부상했다.

미국이 한국산 철강에 관세를 부과하기 전, 미국 수입업자들이 미리 대량 구매를 서둘렀다. 이 수요 집중이 수출 단가를 톤당 25.4달러 수준까지 끌어올렸다. 철강 수출은 단가 변화가 이익에 직접 반영되기 때문에, 단가 상승 효과가 1Q26 이익에 그대로 녹아들었다.

BNK는 2Q26 영업이익을 451억원으로 추정한다. 1Q26(214억원) 대비 73% 추가 성장 전망이다. 관세 전 선매입 효과가 2분기까지 연장되고 국내 건설 수요도 일부 회복될 것이라는 가정이다.

현재주가 11,810원 기준 PBR(주가순자산비율 — 주가를 1주당 순자산으로 나눈 것, 1 미만이면 장부가보다 싸게 거래)이 낮은 수준으로 알려져 있다. 실적 개선 속도 대비 주가가 덜 반영됐다는 판단의 근거다.

건설용 철근(봉형강)은 국내 건설 경기와 연동된다. 내수에서도 판매량이 늘고 있어 수출 단가 효과 외에 판매량 증가라는 두 번째 이익 드라이버가 동시에 작동 중이다.

리스크	설명
관세 선매입 효과 소멸	관세 발효 이후 미국향 수출 단가·물량이 정상화되면 2H26부터 이익 기여 급감 가능
국내 건설 경기 부진	국내 부동산 경기가 예상보다 느리게 회복되면 내수 봉형강 판매 부진 지속
중국 과잉 공급	중국 철강사의 가격 덤핑이 심화되면 수출 단가 하방 압력
원자재 가격 상승	철스크랩(고철) 가격 상승 시 제조 원가 증가 → 이익 마진 압박

면책사항: 본 분석은 투자 권유가 아니며, 모든 투자 판단은 투자자 본인의 책임입니다. 과거 데이터 기반 분석이므로 미래 수익을 보장하지 않습니다. 손실 위험을 충분히 인지하고 투자하시기 바랍니다.

항목	1Q26	컨센서스 대비
영업이익	214억원	+81% 서프라이즈
봉형강 판매	확대	—