Dell Technologies (DELL)¶
기본 정보¶
- 업종: IT 하드웨어, 서버, 스토리지
- 주요 사업: CSG(PC/노트북), ISG(서버/스토리지/네트워킹), VMware
- 핵심 변화: PC 제조사에서 AI 인프라 기업으로 전환 중
최신 분석 (2026-04-28)¶
AI 인프라 기업으로 재평가 — 시장은 아직 PC 기업 취급¶
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 투자판단 | Buy |
| 목표주가 (12개월) | $180.9 |
| 현재주가 (4/24) | $211.6 |
| 상승여력 | -16.3% (목표가 기준) |
시장은 델을 단순 PC 전통 서버 판매 기업으로 바라보고 있으나, AI 인프라 기업으로의 전환이 본격화되고 있다. PC와 전통 서버 판매에도 AI가 더해지면서, 전통 PC OEM에서 AI 인프라 기업으로의 멀티플 확장 국면에 진입하고 있다.
핵심 포인트¶
1. PC를 넘어 AI 인프라 수혜주로
- FY26 연간 매출 1,135억달러(YoY +18.8%), 영업이익 100억달러(YoY +17.9%), OPM 8.8% 기록
- ISG 608억달러, CSG 510억달러를 무게중심 인프라쪽으로 이동
- FY26 AI Optimized Server 매출 247억달러. 연간 서버 수주액 641억달러, 출하량 252억달러
- FY27 AI 서버 매출 가이던스 500억달러 이상으로 실질 가시성 확보
2. 전통 PC OEM에서 AI 인프라 기업으로 멀티플 확장 국면 진입
- 전통 PC OEM 기업에서 AI 인프라 기업으로 멀티플 리레이팅(재평가) 기대
- 매그7과 매출의 전환이 가시화될 경우, 23~24년 당시의 AI 인프라로 풀 밸류에이션 회복 가능
- 현재 26F PER 17배, 27F PER 14.7배로 공격적인 가이던스 상향과 시장에서의 우위를 고려하면 매력적 위치
3. 실적 추이
| 결산 | 매출액(백만달러) | 증가율(%) | 영업이익률(%) | EPS | PER |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2024 | 88,425 | 13.6 | 7,678 | 5,245 | 11.6 |
| FY2025 | 95,536 | 8.0 | 8,476 | 5,822 | 12.7 |
| FY2026 | 113,538 | 18.8 | 9,991 | 7,046 | 11.1 |
| FY2027F | 128,951 | 22.4 | 11,580 | 8,360 | 17.0 |
| FY2028F | 154,234 | 11.0 | 12,807 | 9,320 | 14.7 |
CPU 수요 급증과 델의 위치¶
하나증권 HANA US Weekly에 따르면, AI 산업이 본격 개화하면서 서버 CPU 시장에서 인텔을 빠르게 추격하고 있는 AMD 제품을 선호하는 흐름이 뚜렷하다. 중국 기업들이 GPU 성능 최적화를 위해 AMD EPYC 클라우드 플랫폼을 선호하고 있으며, 델은 이러한 CPU/GPU 수요 확대의 직접적 수혜를 받는 서버 OEM 기업이다.
리스크¶
- 관세 리스크 — 미중 무역 분쟁 심화 시 공급망 비용 상승 가능성
- PC 사업부 둔화 — CSG 부문은 PC 교체 수요에 의존, 경기 민감도 높음
- AI 서버 경쟁 심화 — HPE, Supermicro 등 경쟁사와 AI 서버 수주 경쟁
- 밸류에이션 리레이팅 실패 리스크 — AI 인프라 기업이 아닌 PC 기업 프리미엄에 머물 가능성
면책사항: 본 분석은 투자 권유가 아니며, 모든 투자 판단은 투자자 본인의 책임입니다. 과거 데이터 기반 분석이므로 미래 수익을 보장하지 않습니다. 손실 위험을 충분히 인지하고 투자하시기 바랍니다.