한화에어로스페이스 (012450)
최신 분석: 2026-05-06
투자의견 및 목표주가
| 증권사 |
투자의견 |
목표주가 |
현재주가 (4/30) |
상승여력 |
| 신한 |
매수 (유지) |
1,600,000원 (상향) |
1,417,000원 |
+12.9% |
1Q26 실적 요약
| 항목 |
1Q26 실적 |
YoY |
컨센서스 대비 |
| 매출액 |
5조 7,510억원 |
+45% |
+9% |
| 영업이익 |
6,389억원 |
+21% |
+14%p |
이전 분석: 2026-04-28
### 핵심 이슈: 1Q26 Pre - 이집트, 호주 매출 인식 개시
1Q26 연결 영업이익은 7,160억원(-12.9% YoY)으로 컨센서스에 부합할 전망이다. 폴란드 인도 대수 감소로 인한 분기별 연간 매출 성장률 둔화가 예상되지만, 신규 수주를 통한 파이프라인 확대에 주목해야 한다.
### 투자의견 요약
| 항목 | 내용 |
|:---|:---|
| 투자의견 | BUY (매수 유지) |
| 목표주가 | 1,880,000원 |
| 현재주가 (4/24 기준) | 1,467,000원 |
| 상승여력 | +28.2% |
### 실적 전망
| 항목 | 2024A | 2025A | 2026F | 2027F | 2028F |
|:---|---:|---:|---:|---:|---:|
| 매출액 | 11,240억원 | 26,702억원 | 30,398억원 | 34,135억원 | 33,261억원 |
| 영업이익 | 1,732억원 | 3,089억원 | 4,040억원 | 5,540억원 | 5,090억원 |
| PER | 20.5배 | 30.9배 | 28.9배 | 20.1배 | 22.8배 |
| PBR | 3.0 | 4.3 | 3.8 | 3.1 | 2.7 |
| ROE | 22.3% | 13.1% | 13.7% | 16.4% | 12.6% |
### 목표주가 산출 (SOTP)
| 구분 | 금액(십억원) | 비고 |
|:---|---:|:---|
| 지상방산+항공우주 EBITDA | 2,456 | 26년 EBITDA |
| Target 12M Fwd EV/EBITDA | 35.2배 | 라인메탈 35% 할증 |
| 목표 시가총액 | 96,990 | - |
| **Target Price** | **1,880,000원** | - |
| 상승여력 | 28.2% | - |
이전 분석: 2026-03-25 (클릭하여 펼치기)
### 핵심 이슈: 폴란드 천무 3차 실행계약 약 4.6조원 — 누적 약 11.6조원
폴란드와 천무(다련장 로켓 시스템) 3차 실행계약이 약 4.6조원(부가세 제외) 규모로 체결되었다. 후속으로 라이선스 계약 3,270억원과 부품 공급 계약 1.9조원이 추가로 예정되어 있다. 이로써 폴란드 천무 계약은 1차(약 5조원) + 2차(약 2조원) + 3차(약 4.6조원) = 누적 약 11.6조원에 달한다. 2033년 10월까지 폴란드 현지 합작법인(한화WB어드밴스드시스템)에서 CGR-080을 생산하는 현지화 체제를 구축한다.
### 리스크 요인
1. **P/E 57.2배 부담**: 글로벌 방산주 평균(20~30배) 대비 상당히 높은 수준.
2. **현지 생산 이전 리스크**: 2033년까지 폴란드 현지 생산 체제 구축 과정에서 지연이나 비용 초과 가능성.
3. **지정학적 긴장 완화 리스크**: 우크라이나 전쟁 종식 등 긴장 완화 시 방산주 센티먼트 단기 악화 가능.
이전 분석: 2026-03-14 (클릭하여 펼치기)
### 밸류에이션 스냅샷
| 항목 | 수치 |
|:---|---:|
| 현재가 | 1,465,000원 |
| 목표가 | 1,750,000원 |
| 상승여력 | +19.5% |
| 투자의견 | Buy (유지) |
| P/E (26E) | 57.2배 |
| 증권사 | KB증권 |
### 시나리오별 적정가
| 시나리오 | 적정가 | 핵심 가정 |
|:---|---:|:---|
| **Bull** | 2,100,000원 | 미 육군 SPH-M 수주 + 폴란드 2차 계약 동시 확정 |
| **Base** | 1,750,000원 | 방산 수출 성장 지속 + 우주 사업 가시화 |
| **Bear** | 1,400,000원 | 지정학 완화로 방산 센티먼트 약화 |
증권사 의견
| 증권사 |
투자의견 |
목표가 |
비고 |
| 신한 |
매수 |
1,600,000원 |
상향 (2026.05) |
| KB증권 |
Buy |
1,750,000원 |
우주산업 리더 (2026.03.14) |
| 메리츠증권 |
Buy |
1,550,000원 |
방산 빅사이클 (2026.02.11) |
| LS증권 |
매수 |
1,520,000원 |
상향 (2026.01.14) |
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## 지난 분석: 2026-02-11
### 연결 매출 26.6조원 (+137%) - 역대급 실적
| 항목 | 수치 | 비고 |
|:-----|-----:|:-----|
| 연결 매출 | 26.6조원 | +137% YoY (한화오션 연결) |
| 한화 전체 매출 | 74조원 | OP +72% |
| 메리츠 목표가 | 1,550,000원 | Buy |
- 방산 빅사이클 + 한화오션 연결: 방산 수출 성장에 한화오션 편입 효과 합산
- 4Q25 실적: 매출 8.33조원(+72.6%), OP 7,529억원(-16.3%), 방산 수주잔고 37.2조원
---
## 지난 분석: 2026-01-14
LS증권 (목표가: 1,520,000원 상향)
- 4Q25 실적 전망: 매출액 8.6조원, 영업이익 1.2조원으로 컨센서스에 부합하는 견조한 실적 예상
- 수출 파이프라인: 호주 레드백(Redback) 및 이집트 K9 자주포 양산 본격화, 루마니아 신규 수주 기대
- 항공우주 모멘텀: General Atomics와의 공동 개발 등 항공우주 부문 성장 잠재력
데이터 출처:
- 신한투자증권 리포트 (2026-05)
- 분석일: 2026-05-06
면책사항:
본 분석은 투자 권유가 아니며, 모든 투자 판단은 투자자 본인의 책임입니다.
과거 데이터 기반 분석이므로 미래 수익을 보장하지 않습니다.
손실 위험을 충분히 인지하고 투자하시기 바랍니다.