IPARK현대산업개발 (294870)¶
최신 분석: 2026-05-01¶
1Q26 Review: 고무적인 이익률, 아쉬운 외형 감소¶
투자의견: Buy (유지) | 목표주가: 28,000원 (유지) | 현재주가: 22,950원 (2026.04.27 기준) | 상승여력: 22.0%
목표주가는 12개월 선행 기준 P/B 0.52배, P/E 5.3배에 해당한다. 1Q26 높은 이익률(OPM 11.9%)은 긍정적이나 외주주택 중심의 외형 감소는 부정적이다. 자체주택, 외주주택에서 각 축의 의미 성장이 이의 종가가 동시에 나타나는 것은 2027년으로 예상한다.
실적 요약¶
| 항목 | 1Q26 | YoY | QoQ | 컨센서스 대비 |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 6,739억원 | -25.6% | - | 컨센서스 20% 하회 |
| 영업이익 | 801억원 | +48.4% | - | 기대치 미달 |
| OPM | 11.9% | - | - | - |
- 영업이익은 시장 컨센서스를 20% 하회했다. 외주주택, 건축 부문의 매출 감소
- 자체주택 부문 매출액 1,443억원(-36.5% YoY), GPM은 36.1%(+4.0%p YoY) 기록
- 외주주택 부문 매출액 4,202억원(-16.6% YoY), GPM은 16.5%(+9.8%p YoY) 기록
이익 개선은 긍정적이나, 외형 감소가 과제¶
- 매출액은 -25.6%, YoY -34.3% QoQ 감소했고, 특히 외주주택 매출의 감소 폭이 두드러졌다(-16.6% YoY, -37.8% QoQ)
- 서울형 아이파크의 중심가 부문의 매출 증가를 반영하되, 외주주택 건축 부문의 외형 감소는 당분간 이어질 것
- 2027년 외형 및 이익 성장이 동시에 발생할 것으로 상당된다(매출액 +32% YoY, 영업이익 +50% YoY)
주요 사업지 매출 기여 전망¶
| 사업지 | 매출액 | 매출 기여(예상) | 공사기간 |
|---|---|---|---|
| 서울형 아이파크 | 2.9조원 | 주력 | 24.11~28.07 |
| 창주가경 7.8 | 0.8조원 | 26년 착공 예정 | - |
| 천안 아이파크 시티 3 | 0.5조원 | 27년 착공 예정 | - |
| 천안 아이파크 시티 1,2,4-6 | 1.5조원 | 24~26 착공 예정 | - |
| 운정 아이파크 시티 | 1.2조원 | 주력 | 25.10~28.12 |
밸류에이션¶
| 항목 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| 매출액(억원) | 4,147 | 3,600 | 4,853 | 4,758 |
| 영업이익(억원) | 249 | 456 | 683 | 557 |
| PER(배) | 9.1 | 5.2 | 3.3 | 4.1 |
| ROE(%) | 0.4 | 0.4 | 0.4 | 0.4 |
| EV/EBITDA(배) | 9.8 | 5.8 | 4.0 | 4.8 |
리스크 요인¶
- 외주주택 매출 감소 지속 가능성
- 부동산 규제와 금리 상승 우려
- 자체주택 분양 물량의 단기적인 수주 모멘텀 불확실성
면책사항: 본 분석은 투자 권유가 아니며, 모든 투자 판단은 투자자 본인의 책임입니다. 과거 데이터 기반 분석이므로 미래 수익을 보장하지 않습니다. 손실 위험을 충분히 인지하고 투자하시기 바랍니다.