풍산(103140) 증권사 컨센서스 분석: 구리와 방산의 쌍끌이 랠리¶

작성일: 2026-01-20

목차¶

개요
증권사별 리포트 요약
4분기 실적 전망
컨센서스 분석: 공통점
컨센서스 분석: 차이점
Bull vs Bear 시나리오
리스크 요인
투자 의견 종합
출처

개요¶

기본 정보¶

종목명: 풍산
종목코드: 103140
업종: 비철금속/방산
주요 사업: 신동(동 및 동합금 판·대, 봉·선), 방산(군용/스포츠용 탄약)
매출 비중: 신동 72%, 방산 28%

핵심 투자 포인트¶

전원 매수 의견: 7개 증권사 모두 긍정적
평균 목표주가: 161,500~166,500원
4Q 영업이익: 1,000억원 내외 (컨센서스 상회)
2026년 전망: 사상 최고 영업이익 달성 유력

증권사별 리포트 요약¶

최근 1달 리포트 현황¶

증권사	발행일	목표주가	투자의견	리포트 핵심
DB증권	01-07	180,000원	매수	방산·구리 수익성 개선 기대
하나증권	01-09	160,000원	매수	올해 사상 최고치 영업이익 예상
BNK투자증권	01-12	-	-	4Q 실적 서프라이즈 전망
메리츠증권	01-12	-	매수	신동부문이 만드는 컨센서스 상회
신한투자증권	01-12	-	매수	외형 성장은 신동이, 수익성 개선은 방산이 견인
현대차증권	01-13	165,000원 (↑)	매수	구리 가격 상승이 주가와 실적 견인
유안타증권	01-20	142,000원	매수	방산 수출 회복 기대, 구리 가격 기울기가 실적 좌우

목표주가 분포¶

DB증권      ████████████████████ 180,000원 (최고)
현대차증권   █████████████████   165,000원 (상향)
하나증권     ████████████████    160,000원
신한투자증권  ██████████████     145,000원
유안타증권   █████████████      142,000원 (최저)
---
평균        ███████████████     161,500원

4분기(2025년) 실적 전망¶

증권사별 전망 비교¶

증권사	매출액	영업이익	YoY	컨센서스 대비
DB증권	1조 5,640억	1,193억	+252.5%	+40%
BNK투자증권	1.5조	1,010억	+198.2%	+18%
현대차증권	1조 4,911억	1,005억	+197%	상단
유안타증권	1조 5,490억	1,110억	+228%	-
하나증권	1.5조	1,000억+	-	사상 최고
컨센서스	-	850~880억	-	기준

실적 호조 핵심 요인¶

1. 구리 가격 급등¶

LME 전기동 가격: 톤당 $11,000~13,000 (3Q 대비 +13%)
메탈게인: 200~300억원 발생 추정
"구리 가격의 기울기(상승률)가 절대 수준보다 중요" (유안타증권)

2. 환율 효과¶

원/달러 환율: 3Q 대비 +4~6% 상승
신동 제품 수출 경쟁력 강화
해외 매출 환산 이익 증가

3. 방산 계절성¶

4Q 내수 집중으로 매출 급증 (QoQ +87~100%)
방산 영업이익률: 10% 중반 유지

컨센서스 분석: 공통점¶

1. 구리 가격 상승 = 핵심 실적 동인¶

"2025년 구리 가격은 매분기 상승했고, 2026년 1분기에도 그 흐름을 이어가고 있다" - 유안타증권

전 증권사 공통 인식: LME 구리 가격 상승이 신동 부문 실적을 견인
주요 구리 광산 생산차질 → 공급부족 우려 → 가격 상승 지속 전망
인도네시아 그라스버그 산사태, 칠레 엘테니엔테 지진 등 공급 차질

2. 방산 부문 안정적 성장¶

유럽 탄약 수요 지속: 우크라이나 전쟁 장기화 영향
K2 전차, K9 자주포 수출 → 대구경탄약 연계 수주 기대
2026년 방산 수출: 6,400억원 회복 전망 (DB증권)
폴란드 포탄 생산 합작 추진 중 (풍산 포함 추정)

3. 2026년 사상 최고 영업이익 달성 전망¶

항목	2025년(E)	2026년(E)	YoY
매출액	5.2조	6.1조	+17.7%
영업이익	3,250억	3,430~3,650억	+12%
영업이익률	6.3%	5.6~6.0%	-

4. 밸류에이션 부담 제한적¶

PBR: 1.3배 (방산 동종업체 대비 저평가)
PER: 13배
호실적 감안 시 추가 상승 여력 존재

컨센서스 분석: 차이점¶

1. 목표주가 격차¶

구분	낙관론	보수론	격차
목표주가	DB 180,000원	유안타 142,000원	38,000원
상승여력	+55%	+16%	-

2. 메탈게인 추정 차이¶

증권사	4Q 메탈게인 추정
하나증권	100억원 이상
DB증권	200억원 이상
현대차증권	약 300억원

해석: 구리 가격 변동성과 재고 평가 방법에 따른 추정치 차이

3. 방산 수출 회복 시점¶

구분	낙관론	신중론
대표 증권사	DB증권	유안타증권
전망	2026년 수출비중 재확대, 6,400억원	미국 관세 협상 결과에 따라 변동
PMX(미국 자회사)	관세 무효화 시 흑자전환	관세 비용 부담 지속

4. 실적 견인 주체¶

신한투자증권: "외형 성장은 신동, 수익성 개선은 방산"
     ↕ (다른 시각)
현대차증권: "구리 가격 상승이 전체를 견인"
메리츠증권: "신동부문이 컨센서스 상회 주도"

Bull vs Bear 시나리오¶

구분	Bull Case	Bear Case
구리 가격	톤당 $13,000+ 유지	$9,000대 회귀
메탈게인	300억원+ 지속	메탈로스 전환
방산 수출	6,400억원 달성, 폴란드 합작 체결	미국 관세 부담 지속
PMX 실적	관세 무효화 → 흑자전환	적자 지속
환율	1,400원대 유지	1,300원 이하 하락
영업이익	4,000억원+ (역대 최대)	3,000억원 초반
목표주가	180,000원+	130,000원

시나리오별 확률 추정¶

Bull Case   ████████████░░░░░░░░ 60%
Base Case   ████████████████░░░░ 80% (컨센서스 달성)
Bear Case   ████████░░░░░░░░░░░░ 40%

리스크 요인¶

1. 구리 가격 하락 리스크 - 높음¶

글로벌 경기 둔화 시 수요 감소
중국 부동산 침체 영향
메탈로스 발생 가능

2. 미국 관세 정책 불확실성 - 중간¶

북미 소구경탄 관세 지속 시 PMX 적자
트럼프 행정부 관세 정책 변동성

3. 건설업 침체 - 중간¶

봉·선 제품 수요 감소
국내 건설 경기 둔화 영향

4. 방산 수주 변동성 - 낮음¶

대형 수주 일시적 이연 가능
유럽 탄약 수요는 구조적 성장

투자 의견 종합¶

증권사 컨센서스 (2026년 1월 기준)¶

항목	내용
투자의견	전원 매수 (7/7)
평균 목표주가	161,500원
목표주가 범위	142,000 ~ 180,000원
평균 상승여력	+32% (현재가 122,000원 기준)

핵심 투자 포인트¶

긍정 요인¶

구리 가격 상승: 신동 부문 메탈게인 200~300억원
방산 안정 성장: 유럽 탄약 수요, K2/K9 연계 수주
사상 최고 실적: 2026년 영업이익 3,400억원+
밸류에이션: PBR 1.3배, 동종업체 대비 저평가
환율 효과: 원화 약세로 수출 경쟁력 강화

부정 요인¶

구리 가격 하락 시 메탈로스: 실적 급변 가능
미국 관세: PMX 수익성 압박
건설업 침체: 봉·선 제품 수요 감소

투자 전략¶

투자자 유형	전략	진입가	목표가
공격적	구리 랠리 베팅	현재가	180,000원
중도적	4Q 실적 확인 후	115,000원	165,000원
보수적	구리 조정 시 매수	100,000원	150,000원

출처¶

외부 분석 자료¶

언론 보도¶

기업 정보¶

FnGuide - 풍산 기업정보

면책조항: 본 문서는 공개된 자료를 기반으로 작성되었으며, 투자 권유를 목적으로 하지 않습니다. 투자 결정은 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다.