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04-03 (금)

1. 시장 요약

  • KOSPI 주간 -4.2% 급락, 12개월 선행 PER 7.2배로 2006년 이후 20년래 하위 1% 구간 진입: 이란 전쟁 장기화에 따른 유가 급등(WTI $112 돌파)과 외국인 자금 이탈이 지속. 트럼프 대통령의 "2~3주 내 이란 대대적 공격" 발언으로 지정학 불확실성 극대화. 다만 이란-오만 호르무즈 해협 통항 규약 초안 마련 소식에 글로벌 증시 낙폭 일부 회복
  • 삼성전자 1Q26 영업이익 53.9조원 전망 — 메모리 영업이익 50.3조원 사상 최고치: DRAM 판가 +87%, NAND 판가 +79% QoQ의 압도적 판가 인상 효과. 메모리 영업이익률 DRAM 77%, NAND 59% 달성 전망. MX 부문도 원가 효율화로 4.0조원 서프라이즈 예상. 메모리 사이클은 이제 Mid-cycle 근접 구간으로, 연말까지 견조한 상승 전망
  • 3월 소비자물가 2.2%로 예상(2.4%) 하회 — 그러나 추경 논의와 국채금리 상승 동시 진행: 물가 우려는 완화됐으나, 이재명 대통령의 추경 관련 발언과 트럼프 강경 발언이 겹치며 국고채 금리 10.5bp 급등. 연준 4월 금리 동결 확률 99.5%로 사실상 확정

2. 시장 동향 (4/3 금요일 장전 기준)

지수 종가 변동 비고
KOSPI (주간 3/27~4/2) — -4.2% 12MF PER 7.2배, 20년래 하위 1%
KOSDAQ (주간 3/27~4/2) — -7.1% 지정학+반도체 노이즈 복합
S&P 500 (4/2) 6,582.69 +0.11% 낙폭 되돌림 후 강보합
NASDAQ (4/2) 21,879.18 +0.18% IT +0.73% 상승
다우존스 (4/2) 46,504.67 -0.13%
WTI $111.54 +11.41% 4년 만에 브렌트유 역전, 최고가
브렌트유 $109.03 +7.78%
원/달러 NDF 1,509.15원 —
국고채 3년 3.475% +10.5bp 추경 발언+트럼프 발언 영향
국고채 10년 3.795% +10.5bp
미국채 10년 4.307% -1.3bp 성장 우려 > 인플레 우려
미국채 2년 3.799% -0.6bp

3. 오늘의 주요 뉴스

  1. 트럼프 "2~3주 내 이란 대대적 공격" — 종전 로드맵 없이 강경 발언만: 트럼프 대통령이 대국민 연설에서 이란이 즉각 항복하지 않으면 "석기시대로 돌려보내겠다"고 발언. 종전 시점이나 로드맵은 제시하지 않음. WTI 유가가 +11.4% 급등하며 $112 돌파. 미 증시는 급락 출발 후, 이란-오만 호르무즈 통항 규약 초안 소식에 낙폭 회복하여 혼조세 마감

  2. 이란-오만, 호르무즈 해협 통항 규약 초안 마련 중 — "톨게이트화" 우려도 부상: 이란과 오만이 호르무즈 해협 선박 통행 관리/감시를 위한 새로운 프로토콜을 마련 중. 영국 포함 40개국이 미국 개입 없이 해협 정상화하는 플랜B를 논의. 다만 이란 고위인사는 "호르무즈 해협은 전쟁 이전 상태로 돌아가지 않을 것"이라고 발언하며, 통행료 부과를 통한 구조적 물류비 상승(= 구조적 인플레이션) 우려 제기

  3. 삼성전자 1Q26 실적 전망 — 메모리 50.3조원 영업이익, 사상 초유의 구간: DRAM/NAND 판가 각각 +87%/+79% QoQ 급등. HBM 비중이 낮은 삼성전자가 커머디티 시장에서 과감한 가격 정책을 견인. 메모리 영업이익률 90% 이상 연내 도달 전망. 주주환원 정책 기반 경쟁사 대비 아웃퍼폼 예상

  4. JP모건 "호르무즈 봉쇄 5월 중순까지 지속 시 유가 $150 돌파 가능": 유가 추가 상승 경고. 연준 윌리엄스 총재는 "에너지 가격 파급 효과가 경제에 전달되기까지 수개월~1년" 소요된다고 발언. 유가 충격의 시차 효과가 본격화되는 시점은 하반기

  5. 대만 난야 3월 매출 +560% 급증 — DDR4 가격 급등 효과: 난야 테크 3월 매출 181.7억 대만달러로 5개월 연속 사상 최대. 1분기 누적 +582.9% YoY. DDR4 공급 부족과 가격 급등이 견인. 다만 2Q 이후 CXMT 증설 본격화 시 가격 하방 압력 가능성 존재

  6. 3월 소비자물가 2.2% — 예상 하회, 그러나 추경 논의로 금리 상승: 이재명 대통령이 추경 관련 발언("국민의 세금을 적기에 사용하는 것은 정부의 책무"). 김민석 국무총리는 중동전쟁 가짜뉴스 관련 긴급지시 발표. 국고채 3년/10년 모두 10.5bp 급등

4. 오늘의 투자 결론

섹터 투자 의견 핵심 근거 리스크/반론
반도체(메모리) 비중 확대 삼성전자 1Q OP 53.9조원 전망, DRAM 판가 +87% QoQ. 메모리 Mid-cycle 근접, 연말까지 상승 전망. KOSPI PER 7.2배 역사적 하단 D램 현물가격 조정 시작, 세트 수요 둔화 우려, 유가 $112 장기화 시 수요 위축
대형주 전반 선별 확대 12MF PER 20년래 하위 1% 구간. 펀더멘털 훼손 아닌 이벤트/수급 요인 하락. 외국인 매도 강도 둔화 구간 추경 발행 시 금리 추가 상승, 원화 약세 지속
에너지/신재생 관심 유지 화석연료 vs 신재생 "대체재에서 보완재로" 전환. 에너지 위기가 신재생/원자력 투자 확대 촉매 호르무즈 재개방 시 에너지주 급반전 가능
방산 비중 유지 지정학 갈등에 따른 구조적 수요 확대, 실적 가시성 개선. 낙폭 과대 종목 선별 접근 종전 합의 시 급락 가능, 이란 고위인사 "해협은 원상복구 안 돼" 발언이 변수
음식료(삼양식품) 매수 유지 업종 내 최선호주. 원화약세+해외판매증가+비용절감 3박자. 1Q OP 1,691억(+26.2% YoY). 밀양2공장 가동률 상승 주가 조정에도 26F PER 17.6배로 여전히 프리미엄
자동차 경계 중동 리스크로 수출 물류 차질 우려. 정부 물류비 바우처 80억원 지원, 정책금융 24.3조원 확대 대응 현대차 북미 1분기 신기록, 하이브리드 +53% 급증. 펀더멘탈은 견조

5. 마켓 컨텍스트

호르무즈 해협 — "일시적 봉쇄"에서 "구조적 톨게이트"로의 전환 가능성

이란 전쟁의 핵심 변수인 호르무즈 해협이 새로운 국면에 진입하고 있다.

단기 호재: 이란-오만이 통항 규약 초안을 마련 중이며, 40개국이 해협 정상화 플랜B를 논의. 시장은 해협 재개방 기대에 낙폭 회복.

중장기 리스크: 이란 고위인사가 "해협은 전쟁 이전으로 돌아가지 않는다"고 명언. 이란이 통행료 부과 방침을 밝히면서, 지금까지 공공재였던 해협이 유료 톨게이트화될 가능성이 부상. 이는 일시적 유가 급등이 아닌, 구조적 물류비 상승(= 구조적 인플레이션)으로 전환되는 시나리오를 의미.

시나리오 유가 전망 시장 영향
종전 합의 + 해협 재개방 $70~80 복귀 KOSPI 급반등, 에너지주 급락
해협 톨게이트화 (통행료 부과) $100~120 고착 구조적 인플레, 수출기업 원가 부담
봉쇄 지속 (5월 중순까지) $150+ (JP모건) 글로벌 스태그플레이션

KOSPI 밸류에이션 — 역사적 하단에서의 투자 판단

KOSPI 12개월 선행 PER 7.2배는 2006년 이후 20년간 하위 1% 수준. 과거 이 수준에서 외국인 매도 강도는 유의미하게 둔화되었고, 개인 대기자금이 시장 하단을 지지. 현재 하락은 펀더멘털 훼손이 아닌 이벤트/수급 요인에 기인한다는 분석이 지배적.

삼성전자 — 메모리 사이클 Mid-cycle 진입

삼성전자 1Q26 메모리 영업이익 50.3조원은 사상 최고치. AGI 경쟁 구도 속 메모리 영업이익률이 과거 고점을 넘어 90% 이상에 연내 도달할 전망. 주주환원 정책이 명확해지면서 경쟁사 대비 리레이팅 기대.

6. 글로벌 매크로 및 지표

지표 수치 비고
미국 3월 Challenger 감원 60,620명 전월(48,307) 대비 확대
미국 신규실업수당 청구 20.2만 예상(21.2만) 하회, 양호
미국 2월 무역수지 -$573억 예상(-$592억) 개선
한국 3월 CPI 2.2% YoY 예상(2.4%) 하회
연준 4월 금리 동결 확률 99.5% 인상 0.5%, 인하 없음
연준 6월 인하 확률 6.0% 동결 93.5%
달러인덱스 100.015 +0.45%
한국 외환보유액 -40억 달러 감소 고환율 방어, 10위권 밖
중국 철강 PMI (3월) 50.6 7개월 만에 확장 전환

데이터 출처:

  • 데이터 처리: 내부 비공개 파이프라인으로 정규화된 요약 데이터
  • 검토 범위: TXT 87건, PDF 7건 전량 검토
  • 참고 범주: 공개 시장 지표, 기업 공시, 주요 경제 뉴스 흐름
  • 분석일: 2026-04-03

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