대한항공 (003490)¶
최신 분석: 2026-03-12¶
핵심 이슈: 방산으로 장기 성장의 기틀을 닦는다¶
대한항공 항공우주사업본부의 매출은 2025년 7,796억원을 기록했다. 정비 부문이 제외된 점을 감안하면 매우 높은 성장 추세이다. 수주잔고는 3Q25말 3.9조원이다. 2026년 신규수주 1.7조원 목표를 달성하고 있으며, 매출 및 수주잔고는 각각 1조원, 4.4조원으로 확대될 전망이다.
밸류에이션 스냅샷¶
| 항목 | 수치 |
|---|---|
| 현재가 | 24,350원 (3/10 기준) |
| 목표가 | 31,000원 (상향) |
| 투자의견 | 매수 (유지) |
| 상승여력 | 27.3% |
| 영업이익 (2025, 실적) | 1,271억원 |
| Consensus OP (25F) | 1,178억원 |
투자 포인트¶
- 항공기체 사업 현재 60% 비중: 항공기체 사업은 현재 약 60%의 비중을 차지하고 있는 부문으로, 주력 7종 부품의 생산량 회복하면서 2030년까지 실적 저성을 이룰 것으로 보인다. 2030년부터는 민항 항공기체 제작 중심의 구조에서 방산 중심으로 사업 포트폴리오 변화 예상
- 방산 매출 2030년 본격화: 대형 군기 UH-60 성능개량, 항공통제기 2차 사업 등의 매출이 2030년경 본격적으로 발생할 것으로 보인다. 성능개량 및 체계 개발 사업은 초반에는 매출 규모가 작지만, 양산 단계에 진입하는 2030년대 초반에 매출이 급증하는 구조로 성장 전망
- 소모성 항동 전투기 등 미래 먹거리: 고고도 무인기(MUAV)의 양산과 더불어 저편당 무인 전투기, 소모성 협동 전투기 등 미래 무기 중 다양한 무인기 플랫폼들이 수익화 단계에 접어들게 된다. 성장을 뒷받침하기 위해 약 2,000억원을 투자하여 2029년까지 약 11,000평 규모의 신규 다목적 공장을 건설할 계획
- 2026년 신규수주 1.7조원 목표: 매출 및 수주잔고 각각 1조원, 4.4조원으로 확대 전망
재무 하이라이트¶
| 항목 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 (십억원) | 16,112 | 17,871 | 25,570 | 27,580 | 28,746 |
| 영업이익 (십억원) | 1,790 | 2,110 | 1,271 | 1,556 | 1,799 |
| 영업이익률 (%) | 11.1 | 11.8 | 5.0 | 5.6 | 6.3 |
| 순이익 (십억원) | 1,061 | 1,317 | 693 | 329 | 409 |
| EPS (원) | 2,873 | 3,567 | 1,877 | 891 | 1,108 |
| ROE (%) | 11.5 | 13.2 | 6.5 | 2.9 | 3.5 |
| P/E (배) | 8.3 | 6.3 | 12.0 | 27.3 | 22.0 |
| P/B (배) | 0.9 | 0.8 | 0.8 | 0.8 | 0.7 |
분기별 실적 추이 및 전망¶
| 항목 | 1Q25 | 2Q25 | 3Q25 | 4Q25 | 1Q26F | 2Q26F | 3Q26F | 4Q26F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출 (십억원) | 6,492 | 6,211 | 6,027 | 6,840 | 6,731 | 6,734 | 6,880 | 7,236 |
| 영업이익 (십억원) | 431 | 370 | 158 | 312 | 392 | 255 | 410 | 500 |
| 영업이익률 (%) | 6.6 | 6.0 | 2.6 | 4.6 | 5.8 | 3.8 | 6.0 | 6.9 |
| 국제여객 RPK 증감률(%) | 4.5 | -0.2 | 0.4 | 2.2 | 0.5 | 2.3 | 2.3 | 4.0 |
리스크 요인¶
- 별도 기준 단기 실적 부진: 다소 정체될 것으로 추정되며, 사회사 실적 부진이 이어지면서 상반기까지는 연결 실적 자체는 전년비 감익할 가능성이 있다
- 유가 및 환율 변동: 최근 중동 위기로 유가 및 환율 상승에 따른 영향이 장기화될 경우 주가 변동 리스크는 상존한다
- 합병 후 통합 비용: 아시아나 합병 관련 구조적 비용 부담 지속
주요 일정¶
- 2026년 상반기: 방산 부문 대형 수주 기대
- 2029년: 신규 다목적 공장 완공 (약 11,000평)
- 2030년: 방산 매출 본격화 (UH-60, 항공통제기 등)
이전 분석 (2026-01-08)
## 최신 분석: 2026-01-08 --- ### 밸류에이션 스냅샷 | 항목 | 수치 | |---|---:| | 현재가 | 23,000원 | | 목표가 (컨센서스) | 30,000원 (+30%) | | PER (Fwd) | 6.5x | | PBR | 0.9x | | 시가총액 | 7.8조원 | | 52주 고저 | 18,000 ~ 27,000 | --- ### 시장 전망 > 시장 다수가 동의하는 긍정적 투자 포인트 1. **아시아나 합병 임박**: 아시아나항공 합병 완료 시 아시아 메가캐리어로 도약, 밸류에이션 재평가 기대.[^1] 2. **4Q25 실적 호조**: 국제선 여객 및 화물 운임 반등이 비용 부담을 상쇄하며 컨센서스 상회 전망. 3. **화물 강자 지위**: 글로벌 화물 운송 수요 회복으로 Cargo 부문 이익 기여도 확대. --- ### 리스크 요인 > 반론 및 하방 리스크 1. **유가 변동성**: 국제유가 상승 시 연료비 부담 확대로 수익성 훼손 가능성. 2. **합병 후 통합 비용**: 아시아나 통합 과정에서 일시적 비용 증가 및 운영 효율 저하 우려. --- ### 경쟁사 비교 | 종목 | PER | PBR | ROE | 투자의견 | |---|:---:|:---:|:---:|:---:| | **대한항공** | 6.5x | 0.9x | 14% | 매수 | | 싱가포르항공 | 8.5x | 1.2x | 12% | 보유 | --- ### 수급 동향 | 주체 | 5일 | 20일 | 60일 | |---|:---:|:---:|:---:| | 외국인 | +100억 | +280억 | +700억 | | 기관 | +60억 | +180억 | +450억 | | 개인 | -155억 | -440억 | -1,100억 | --- ### 주요 일정 | 날짜 | 이벤트 | |---|---| | 2026-02-15 | 4Q25 실적 발표 | | 2026-03-25 | 주주총회 | | 2026-Q1 | 아시아나 합병 완료 (예정) | --- ### 재무 하이라이트 | 항목 | 2024 | 2025E | 2026E | YoY | |---|---:|---:|---:|:---:| | 매출 | 15조 | 17조 | 20조 | +18% | | 영업이익 | 1.3조 | 1.5조 | 1.8조 | +20% | | 순이익 | 0.7조 | 0.9조 | 1.1조 | +22% | | 부채비율 | 450% | 400% | 350% | 개선 |데이터 출처: 미래에셋증권 대한항공 리서치 (2026.03.10)
분석일: 2026-03-12
면책사항: 본 분석은 투자 권유가 아니며, 모든 투자 판단은 투자자 본인의 책임입니다. 과거 데이터 기반 분석이므로 미래 수익을 보장하지 않습니다. 손실 위험을 충분히 인지하고 투자하시기 바랍니다.