금호석유화학 (011780)¶

최신 분석: 2026-03-14¶

밸류에이션 근거: 현대차증권은 26년 EBITDA 6,861억원에 Target EV/EBITDA 4.7배를 적용하여 목표가 150,000원을 산출. 석유화학 업종 평균 대비 보수적인 멀티플 적용.
호르무즈 해협 안정화가 핵심 변수: 중동 지정학적 리스크로 호르무즈 해협 통항 불안정이 지속되고 있으며, 통항 안정화 여부가 원재료 수급과 제품 가격에 직접 영향. 안정화 시 원가 부담 경감과 마진 회복 기대.
BUY 유지: 현재 주가가 목표가 대비 약 20% 할인 거래 중으로, 업황 바닥 인식과 함께 매수 의견 유지.

NCC 가동률 하향조정 지속: 납사크래커(NCC) 가동률이 계속 하향 조정되고 있음. 이는 석유화학 업황 부진이 아직 바닥을 확인하지 못했다는 신호. NCC 가동률 = 에틸렌 등 기초 화학제품을 생산하는 설비의 가동 비율로, 이 수치가 낮다는 것은 수요 부진 또는 마진 악화로 생산을 줄이고 있다는 의미.
호르무즈 해협 리스크: 전체 원유 해상 운송의 약 20%가 호르무즈 해협을 통과. 통항 불안정 장기화 시 원재료 조달 비용 상승과 공급 차질 가능성. 이는 금호석유화학 제품의 원가 상승으로 직결.
글로벌 석유화학 공급 과잉: 중국과 중동의 신규 NCC 설비 가동으로 글로벌 공급 과잉 구조가 지속. 제품 가격 반등을 제한하는 구조적 요인.
업황 회복 시점 불명확: 목표가 150,000원은 EBITDA 6,861억원 달성을 전제로 하나, 현재 NCC 가동률 하향 추세를 감안하면 이 수준의 EBITDA 달성 여부에 의문.

지난 분석 (2026-01-12)

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