LS (006260)
최신 분석: 2026-03-25
LS전선 그룹 2025년 실적: 역대 최대 매출 달성
핵심 포인트
- 연결 매출 7조 5,430억원: 역대 최대 실적 달성
- LS에코에너지: 매출 9,601억원, 영업이익 668억원 (사상 최대)
- LS마린솔루션: 매출 2,442억원 (+87.4% YoY, 창사 이래 최대)
- 싱가포르 데이터센터용 초고압 프로젝트: 800억원 규모 수주
- HVDC 생산 능력: 기존 대비 4배 확대
실적 요약
| 자회사 |
매출 |
특이사항 |
| LS전선 그룹 (연결) |
7조 5,430억원 |
역대 최대 |
| LS에코에너지 |
9,601억원 |
사상 최대, 영업이익 668억원 |
| LS마린솔루션 |
2,442억원 |
+87.4% YoY, 창사 이래 최대 |
신규 수주 및 사업 확장
- 싱가포르 800억원 데이터센터용 초고압 프로젝트 수주: 글로벌 데이터센터 전력 인프라 수요 확대에 따른 직접 수혜. 동남아 시장 진출 교두보.
- HVDC(고압직류송전) 생산 능력 4배 확대: 해상풍력, 장거리 송전 등 HVDC 수요 급증에 선제 대응. 글로벌 HVDC 시장은 2030년까지 연평균 15%+ 성장 전망.
시사점
LS전선 그룹 전 자회사가 역대 최대 실적을 기록하며, 전력 인프라 슈퍼사이클의 수혜가 실적으로 확인되고 있다. 특히 LS마린솔루션의 87.4% 매출 성장은 해저케이블/해양 인프라 시장의 폭발적 성장을 반영한다. HVDC 생산 능력 4배 확대는 향후 수주 규모 확대의 기반이 된다.
이전 분석: 2026-03-09
### 밸류에이션 스냅샷
| 항목 | 수치 |
|---|---:|
| 현재가 | 249,500원 |
| 목표가 | 350,000원 (유지) |
| 투자의견 | 매수 (Buy) |
| PER (26F) | 19.5x |
| 시가총액 | 약 8.3조원 |
---
### 투자 핵심 테마: 전력 인프라 슈퍼사이클의 지주사 프리미엄
LS는 글로벌 에너지 인프라 확대의 핵심 수혜 지주사다. 핵심 자회사인 LS전선과 LS ELECTRIC이 동시에 수주잔고를 사상 최고 수준으로 쌓아올리고 있어, 향후 2~3년간 매출 가시성이 높다.
**LS전선**: 수주잔고 6.9조원 (자속 3.3조 + 예시 3.0조). 해저케이블과 초고압케이블 중심으로 글로벌 전력망 투자 확대 수혜를 직접 받고 있다.
**LS ELECTRIC**: 수주잔고 5.3조원 (YoY +1.6조). 데이터센터 전력 수요 급증과 AI 관련 전력 인프라 투자가 지속적으로 수주를 밀어올리는 구조다.
**ESSEX Solutions**: IPO 절차가 진행 중이나, 비상장사 IPO 환경이 어려워진 상황이라 일정 지연 가능성이 있다. 다만 IPO 성공 시 지주사 할인 해소의 주요 트리거가 될 수 있다.
시나리오별 적정가
| 시나리오 |
조건 |
적정가 |
| Bull |
ESSEX IPO 성공 + 수주 가속 |
400,000원+ |
| Base |
현 수주잔고 정상 소화 |
350,000원 |
| Bear |
IPO 무산 + 지주 할인 지속 |
250,000원 |
현재 주가(249,500원)는 Bear 시나리오를 거의 반영한 수준이다. 시장은 비상장자회사 비중에 따른 구조적 할인을 가격에 넣고 있으나, 수주잔고 성장을 충분히 반영하지 못하고 있다.
순자산가치(NAV) 분석
| 항목 |
가치 (억원) |
비고 |
| 상장사 지분가치 |
- |
50% 할인 적용 |
| 비상장사 지분가치 |
- |
20~40% 할인 적용 |
| 순자산가치 합계 |
187,146 |
- |
| 주당 가치 |
356,490원 |
- |
NAV 기준 주당 가치 356,490원 대비 현재가 249,500원은 약 30% 할인 상태다.
If-Then 액션플랜
| 트리거 |
시점 |
행동 |
| 1Q26 실적 발표 |
4월 말 |
영업이익 2,500억+ 확인 시 Base 시나리오 유효 → 보유 |
| ESSEX IPO 공식 일정 발표 |
2Q26 예상 |
IPO 구체화 시 지주 할인 해소 기대 → 비중 확대 |
| LS전선 수주잔고 감소 |
분기별 확인 |
수주잔고 6조 이하 하락 시 성장 모멘텀 둔화 → 비중 축소 |
| 구리 가격 급락 (톤당 $8,000 이하) |
수시 |
원자재 마진 악화 우려 → 손절 검토 |
재무 하이라이트
| 항목 |
2025F |
2026F |
2027F |
| 매출 (십억원) |
31,825 |
36,320 |
39,884 |
| 영업이익 (십억원) |
1,056 |
1,280 |
1,453 |
| EPS (원) |
8,430 |
12,787 |
15,186 |
| PER (배) |
23.7 |
19.5 |
16.4 |
매출은 2025~2027년 연평균 약 12% 성장, 영업이익은 연평균 약 17% 성장이 전망된다. EPS 성장률이 더 높은 이유는 자회사 이익 개선에 따른 지분법 이익 증가 때문이다.
리스크 요인
- 비상장자회사 비중 높아 밸류에이션 할인 지속: NAV 대비 30% 할인은 구조적 문제. ESSEX IPO가 무산되면 해소 트리거가 사라진다.
- 원자재 가격 변동: 구리 가격 변동이 LS전선 마진에 직접 영향. 다만 수주 시 원자재 연동 조항이 포함되는 추세.
- 글로벌 전력 투자 사이클 둔화 가능성: 금리 인하 지연 시 인프라 투자 속도 조절 가능.
틀렸을 때의 손실 추정
| 항목 |
수치 |
| 52주 최저가 |
약 180,000원 |
| 최대 하방 (Bear) |
250,000원 (현재가 수준) |
| 현재가 대비 최대 손실 |
약 -28% (52주 저점 기준) |
| 포지션 사이징 권고 |
포트폴리오 5% 이내 |
경쟁사 비교
| 종목 |
PER (26F) |
사업 특성 |
| LS |
19.5x |
전력 인프라 지주 (전선+전기) |
| HD현대일렉트릭 |
25x+ |
변압기/배전반 전문 |
| 효성중공업 |
20x+ |
중전기/건설 복합 |
증권사 컨센서스
목표가: 350,000원
주요 일정
- 2026-04 말: 1Q26 실적 발표 (수주잔고 추이 확인)
- 2026-2Q: ESSEX Solutions IPO 진행 상황 업데이트 예상
- 2026-07 말: 2Q26 실적 발표
주요 키워드
#LS, #전력인프라, #LS전선, #LS일렉트릭, #ESSEX, #지주할인
면책사항:
본 분석은 투자 권유가 아니며, 모든 투자 판단은 투자자 본인의 책임입니다.
과거 데이터 기반 분석이므로 미래 수익을 보장하지 않습니다.
손실 위험을 충분히 인지하고 투자하시기 바랍니다.