DB손해보험 (005830)¶
최신 분석: 2026-02-24¶
밸류에이션 스냅샷¶
| 항목 | 수치 |
|---|---|
| 현재가 | 192,300원 (2.20 기준) |
| 목표가 | 283,000원 (상향) |
| 상승여력 | 47.2% |
| PER(25P) | 6.0배 |
| PBR(25P) | 1.5배 |
| ROE(25E) | 15.6% |
| 투자의견 | 매수 (유지) |
GOAT (Greatest of All Time)¶
- 4Q25P 순이익 3,350억원(+72.4% YoY), 기대치 부합
- CSM 월평균 보장성 신채에 142억원(-8.8%, 이하 YoY), CSM 전환비수 16.7x(-2.5x), 신채 CSM 7,091억원(-20.9%) 기록. 운용수익 12월 보장성 월달신계약은 전회대비 52.4% 증가.
- 우수한 펀더멘털, 주주환원 확대 기대, 부담없는 밸류에이션
- 포레고타 인수 완료 시 주주환원 확대 기대, 3차 상법 개정 시 자사주(14.5%) 소각에 따른 법인석의 소위 등으로 인한 FCF 확대 기대
- Valuation & Risk: 목표주가 283,000원으로 상향. 2026년 예상 ROE 16.4%, PBR 1.3x로 밸류에이션 부담 제한적.
실적 추이 및 전망¶
| 항목 | 2024 | 2025P | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|
| 보험수익(억원) | 1,025.9 | 1,077.2 | 1,089.3 | 1,249.3 |
| 영업이익(억원) | 1,534.9 | 2,113.7 | 2,296.2 | 2,416.9 |
| 지배주순이익(억원) | 1,662.5 | 1,975.0 | 2,174.8 | - |
| ROE(%) | 15.6 | 15.6 | - | - |
| PER(배) | 4.1 | 4.1 | 3.4 | - |
이전 분석: 2026-02-22
## 최신 분석: 2026-02-22 --- ### 밸류에이션 스냅샷 | 항목 | 값 | |:---|:---| | 현재가 | 192,300원 | | 적정주가 | 200,000원 (Buy) | | PER (2026E) | 8.4x | | PBR (2026E) | 1.1x | | 시가총액 | 133,425억원 | | 52주 고/저 | 192,300원 / 178,900원 | | 외국인비율 | 44.09% | | 배당수익률 (2025) | 5.8% | --- ### 투자 포인트 - **4Q25 실적 서프라이즈**: 당기순이익 3,350억원(+72.4% YoY, +14.3% QoQ), 컨센서스 20% 상회. 보험손익 +64.2% YoY, 투자손익 +51.5% YoY.[^1] - **적극적 배당 정책**: DPS 7,600원(배당성향 26%), 배당소득 분리과세 요건 충족. 컨센서스 6,900원 대비 10% 상회.[^2] - **Fortegra 인수 효과**: 미국 보험사 Fortegra 인수(2024년 순이익 약 2,000억원). 자사주 13% 보유 -- 하반기 주주환원정책 기대.[^3] - **장기보험 호조**: 위험손해율 93%(-1.4%p YoY, -8.1%p QoQ)로 타사 대비 안정적 관리. --- ### 리스크 요인 - **자동차보험 적자 확대**: -766억원(4Q24 -90억원). 손해율 92%(+6%p YoY). - **CSM 잔액 감소**: 12.2조원(-9.3% QoQ). 교육세(4,000억원), 사업비 가정 변경(5,000억원) 등 CSM 조정 폭 확대. - **신계약 CSM 부진**: 운전자보험 절판에 따른 배수 하락(-1배 QoQ)으로 -2.0% QoQ. --- ### 실적 추이 및 전망 | 항목 | 2023 | 2024 | 2025P | 2026E | 2027E | |:---|:---:|:---:|:---:|:---:|:---:| | 보험손익 (십억원) | 1,550 | 1,619 | 1,036 | 1,284 | 1,359 | | 투자수익 (십억원) | 467 | 744 | 1,078 | 916 | 988 | | 순이익 (십억원) | 1,537 | 1,772 | 1,535 | 1,621 | 1,733 | | EPS (원) | 21,705 | 25,031 | 21,679 | 22,894 | 24,471 | | ROE (%) | 17.7 | 21.1 | 15.6 | 16.0 | 14.5 | | 배당수익률 (%) | 6.3 | 6.6 | 5.8 | 4.5 | 5.0 | | 항목 | 4Q25P | 4Q24 | YoY(%) | 3Q25 | QoQ(%) | |:---|:---:|:---:|:---:|:---:|:---:| | 보험손익 (십억원) | 263.4 | 160.5 | +64.2 | 102.1 | +157.9 | | 투자손익 (십억원) | 188.0 | 124.1 | +51.5 | 301.1 | -37.5 | | 당기순이익 (십억원) | 335.0 | 194.3 | +72.4 | 293.0 | +14.3 | | K-ICS비율 (%) | 218 | 203 | +15%p | 226 | -8%p | --- ### 리포트 히스토리 - **2026.02.22**: 4Q25 순이익 3,350억원(컨센서스 20% 상회). 적정주가 200,000원으로 상향(기존 170,000원). DPS 7,600원. ---주요 키워드¶
#DB손해보험, #보험, #배당, #Fortegra
면책 고지¶
면책 고지
본 리포트는 공개된 여러 자료들을 참고한 것으로, 투자의견을 제시하지 않습니다. 투자의 책임은 본인에게 있습니다.