한국가스공사 (036460)¶

기업 개요¶

항목	내용
종목코드	036460
업종	에너지 (LNG)
주요사업	천연가스 도입, 생산, 공급, 배관망 운영

최신 분석: 2026-03-01¶

밸류에이션 스냅샷¶

항목	수치
현재가	43,900원 (2/26)
적정주가	54,000원
투자의견	Buy
상승여력	23.0%
PBR	0.34배 (한전 대비 48% 할인, 역대 최대)

핵심 이슈: 4Q25 Review - 모잠비크 손상차손+유가 하락이 실적 압박¶

4Q25 실적 리뷰

항목	실적	YoY	컨센서스 대비
연결 영업이익	4,736억원	-59.7%	-32.1%

컨센서스(6,970억원) 대비 영업이익이 32.1% 하회하는 부진한 실적

실적 부진 원인 분석

항목	금액	비고
연결 손상차손	~6,600억원	모잠비크 지분 + 유가 하락
별도 영향	~2,800억원	제한적 (연결 vs 별도 차이)
유가하락 운전자금 정산	~1,300억원	유가 하락에 따른 정산
사베라 화인 공급비	~900억원	컨센서스와의 차이 요인

배당

항목	2025	2026E
DPS	1,154원	2,100원
배당성향	14.4%	상향
배당수익률	-	4.8%

2025년 대비 DPS가 약 82% 증가 전망
2026년 배당 개선 기대 요인: 환율 하락, 손상차손 제거, 배당성향 상향

2026E 실적 전망¶

항목	2026E
매출	31.2조원
영업이익	3,143억원
DPS	2,100원
배당수익률	4.8%

투자 포인트¶

PBR 0.34배 역대 최저: 한전 대비 48% 할인(역대 최대). 밸류에이션 바닥 확인
대미 LNG 인프라 1조 프로젝트: 미국 LNG 인프라 투자 논의 진행 중 (루이지애나 LNG 유력)
배당 매력도 개선: 2026년 DPS 2,100원(배당수익률 4.8%)으로 인컴 투자 매력 부각
글로벌 LNG 수요 증가: AI 데이터센터 전력 수요 급증 등 구조적 수요 증가 환경
LNG 도입 인프라 독점: 국내 유일의 천연가스 도입 및 도매 공급 사업자

리스크 요인¶

모잠비크 손상차손 규모: 연결 기준 ~6,600억원으로 예상보다 크며, 추가 손실 가능성 잔존
LNG 가격 변동성: 글로벌 LNG 현물 가격 변동에 따른 재고평가 손익 변동
정부 요금 정책: 천연가스 요금 인상이 정치적 제약을 받을 경우 마진 압박
미수금 리스크: 원가 미반영분(미수금) 규모가 크며, 회수 시점의 불확실성 존재
대미 LNG 프로젝트 불확실성: 1조원 규모 투자는 아직 논의 단계이며, 확정된 계약이 아님

주요 일정¶

2026년 3월: 주주총회 예정
2026년 4월 말: 1Q26 실적 발표 - 동절기 가스 판매량 확인
대미 LNG 인프라 프로젝트 (루이지애나): 논의 진행 중, 확정 시점 미정
정부 에너지 정책 방향: 수시 모니터링 필요

이전 분석 (2026-02-28)

### 밸류에이션 스냅샷 | 항목 | 수치 | |:---|---:| | 현재가 | 43,900원 (2/26) | | 적정주가 | **54,000원** | | 투자의견 | **Buy** | | 상승여력 | **23.0%** | --- ### 핵심 이슈: 4Q25 Review - 많은 게 꼬였던 2025년 **4Q25 실적 리뷰** | 항목 | 실적 | YoY | 컨센서스 대비 | |:---|---:|---:|---:| | 연결 영업이익 | 4,736억원 | -59.7% | -32.1% | | 별도 영업이익 | 4,283억원 | -56.6% | - | - 컨센서스 대비 영업이익이 32.1% 하회하는 부진한 실적 - 예상보다 큰 손상차손 규모가 실적을 압박 ### 2026년 전망: 배당 기대감 부각 **배당 전망** | 항목 | 2025 | 2026E | |:---|---:|---:| | DPS | 1,154원 | 2,100원 | | 배당성향 | 14.4% | 상향 | | 배당수익률 | - | 4.8% | - **2026년 배당 개선 기대 요인 3가지**: 환율 하락, 손상차손 제거, 배당성향 상향 - 2025년 대비 DPS가 약 82% 증가 전망 **2026E 실적 전망** | 항목 | 2026E | YoY | |:---|---:|---:| | 매출 | 29,774억 | +4.9% | | 영업이익 | 2,144억 | -8.7% | - 영업이익은 전년 대비 소폭 감소하나, 손상차손 제거 효과로 순이익 기준 개선 기대 ### 투자 포인트 1. **배당 매력도 개선**: 2026년 DPS 2,100원(배당수익률 4.8%)으로 인컴 투자 매력 부각 2. **대미 인프라 투자**: 미국 LNG 인프라 투자 확대 수혜 기대 3. **글로벌 LNG 수요 증가**: AI 데이터센터 전력 수요 급증 등 구조적 수요 증가 환경 4. **LNG 도입 인프라 독점**: 국내 유일의 천연가스 도입 및 도매 공급 사업자 ### 리스크 요인 1. **2025년 실적 부진의 연장 가능성**: 손상차손 외 구조적 비용 요인이 남아있을 수 있음 2. **LNG 가격 변동성**: 글로벌 LNG 현물 가격 변동에 따른 재고평가 손익 변동 3. **정부 요금 정책**: 천연가스 요금 인상이 정치적 제약을 받을 경우 마진 압박 4. **미수금 리스크**: 원가 미반영분(미수금) 규모가 크며, 회수 시점의 불확실성 존재 ### 주요 일정 - 2026년 3월: 주주총회 예정 - 2026년 4월 말: 1Q26 실적 발표 - 동절기 가스 판매량 확인 - 정부 에너지 정책 방향: 수시 모니터링 필요

이전 분석 (2026-02-27)

### 핵심 이슈: Trading BUY 유지, 목표주가 40,000원으로 하향 한국가스공사에 대한 투자의견은 Trading BUY가 유지되었으나, 목표주가는 40,000원으로 하향 조정되었다. ### 투자의견 | 항목 | 내용 | |:---|:---| | 투자의견 | Trading BUY (유지) | | 목표주가 | 40,000원 (하향) | ### 투자 포인트 1. **LNG 도입 인프라 독점**: 국내 유일의 천연가스 도입 및 도매 공급 사업자로서 안정적인 사업 구조 2. **글로벌 LNG 수요 증가**: AI 데이터센터 전력 수요 급증 등으로 글로벌 LNG 수요가 구조적으로 증가하는 환경 ### 시장 전망 - 국내 천연가스 수요는 난방/발전용 중심으로 안정적이나, 성장성은 제한적 - 글로벌 LNG 가격 변동에 따른 실적 변동성이 존재하며, 미수금 회수 시점이 실적에 영향 - 정부 에너지 정책 변화(원전 비중 확대 vs 가스 발전)에 따라 중장기 수요 전망이 달라질 수 있음 ### 리스크 요인 1. **목표주가 하향**: 기존 대비 목표주가가 하향 조정되어 시장의 기대치가 낮아진 상황 2. **LNG 가격 변동성**: 글로벌 LNG 현물 가격 변동에 따른 재고평가 손익 변동 3. **정부 요금 정책**: 천연가스 요금 인상이 정치적 제약을 받을 경우 마진 압박 4. **미수금 리스크**: 원가 미반영분(미수금) 규모가 크며, 회수 시점의 불확실성 존재

리포트 히스토리¶

날짜	출처	투자의견	목표주가	핵심 내용
2026-03-01	시장분석	Buy	54,000원	4Q25 OP 4,736억(컨센 -32.1%). 모잠비크 손상 6,600억. PBR 0.34배(한전 대비 48% 할인). 대미 LNG 1조 프로젝트
2026-02-28	시장분석	Buy	54,000원	4Q25 Review - OP 4,736억(-59.7% YoY), 컨센 -32.1%. 2026년 배당 기대(DPS 2,100원, 수익률 4.8%)
2026-02-27	시장분석	Trading BUY	40,000원	Trading BUY 유지, 목표주가 40,000원 하향. LNG 인프라 독점, 글로벌 수요 증가

데이터 출처¶

데이터 처리: 내부 비공개 파이프라인으로 정규화된 요약 데이터
참고 범주: 공개 시장 지표, 기업 공시, 주요 경제 뉴스 흐름
분석일: 2026-03-01

주요 키워드¶

#한국가스공사, #LNG, #천연가스, #에너지, #배당

면책사항: 본 분석은 투자 권유가 아니며, 모든 투자 판단은 투자자 본인의 책임입니다. 과거 데이터 기반 분석이므로 미래 수익을 보장하지 않습니다. 손실 위험을 충분히 인지하고 투자하시기 바랍니다.