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풍산 (103140)

최신 분석: 2026-01-20

시장 전망

  • [풍산 (103140)] '25년 대비 방산 수출 회복 기대 투자의견: BUY (M) 목표주가: 142,000원 (M) 현재주가: 123,400원 Analyst: 이현수 (유안타증권)

4Q25(E): 매출액 1.5조원, 영업이익 1,110억원 전망

1) 별도: 4Q25 원/달러 환율 전분기비 +4% 상승(원화 약세), 수출에 긍정적 영향. 9~11월 LME 구리 가격 6~8월 대비 +8% 상승, 신동 제품 판매단가 인상 기여 추정. 2) 별도 외: 전분기 구리 가격 상승에도 불구 관세 이슈 등으로 영업적자 기록했던 미국 PMX는 4Q25 영업손익흑자전환 추정.

구리 가격, 절대적 수준보다 기울기 중요

동사를 바라볼 때 구리(원재료) 가격 상승을 긍정적 포인트로 삼는 이유는 제품 가격 인상 전제 하에 원재료 구매 시점과 제품 판매 시점 차이에 의한 이익(메탈게인) 기대 때문.

방산, 대구경 수출환경 여전히 좋아. 미국향 수출 회복 기대

'25년 방산 내수/수출 비중은 약 6:4로 '24년의 4:6 비중과 달라. 이는 '25~'27년 방위사업청향 대구경 공급계약 중 상당 부분이 '25년에 일어났을 것으로 추정됨과 함께 미국향 수출이 관세 등의 영향을 받았기 때문으로 판단. 하지만 여전히 대구경 수출환경은 긍정적이며 미국향 수출은 현지 수요가들과 관세 부담에 대한 협상이 이뤄지며 서서히 회복될 것으로 기대.

리스크 요인

  • (자동 추출된 리스크 요인)
이전 분석

최신 분석: 2026-01-13

5개 증권사 의견 종합: 모든 하우스가 "실적 서프라이즈"와 "목표가 상향"을 외치고 있음.

증권사별 핵심 뷰 (View)

증권사 투자의견 목표가 핵심 논리
현대차 (1/13) BUY 16.5만 (↑) 구리 가격 상승이 신동 실적 견인, 4Q 영업이익 1,005억원(컨센 상단) 전망.
신한 (1/12) 매수 17.0만 (↑) 외형은 신동, 수익성은 방산. 2026년 155mm 포탄 증설 효과 본격화.
메리츠 (1/12) NR - 신동 부문 호조로 컨센서스 상회. 트럼프 관세 우려 제한적 (안보 필수재).
하나 (1/9) 매수 - 2026년 사상 최고치 영업이익 달성 예상.
DB (⅙) 매수 - 4Q25 우호적 환경 속 실적 막판 스퍼트.

밸류에이션 스냅샷

항목 수치 비고
현재가 120,900원 1월 12일 기준
목표가 평균 167,500원 주요 증권사 상향 조정 중
상승여력 +38% 강력한 Upside
PER (12M Fwd) 5~6배 역사적 저평가 구간

시장 전망

Market Consensus: "이보다 좋을 수 없다"

  1. 신동 부문 (Copper): 구리 가격 상승 (+13% QoQ) 과 환율 상승(원화 약세) 효과로 재고평가이익(Metal Gain) 급증 예상. 매출 외형 성장의 핵심 동력.1
  2. 방산 부문 (Defense): 155mm 포탄 글로벌 수요 지속. 미국 트럼프 행정부의 관세 리스크에도 불구하고 '미국 안보 필수재' 성격으로 인해 타격 제한적일 것.3 2026년 증설 라인 가동으로 매출 레벨업 기대.2
  3. 실적 모멘텀: 4Q25 영업이익이 1,000억원 내외로 컨센서스를 15~20% 상회하는 '어닝 서프라이즈' 유력.

리스크 요인

Contrarian View: 그래도 주의할 점은?

  1. 구리 가격 변동성: 신동 부문 이익은 구리 가격에 연동됨. 글로벌 경기 침체로 구리 가격 하락 시 재고평가손실 발생 가능성.
  2. K-방산 피크아웃 우려: 글로벌 전쟁/분쟁 이슈 소강 시 방산 수요 감소 가능성 (단, 포탄 쇼티지는 당분간 지속 전망).
  3. 환율 하락 전환: 원/달러 환율 급락 시 수출 채산성 및 재고 평가에 부정적.

경쟁사 비교

종목 PER (26E) 주요 특징
풍산 5.8x 구리+방산 하이브리드. 포탄 독점적 지위. 저평가 매력.
한화에어로스페이스 15.2x K9 자주포, 우주항공 모멘텀. 높은 밸류에이션.
현대로템 18.5x K2 전차 수출, 레일솔루션 턴어라운드.
LIG넥스원 12.1x 유도무기(미사일) 중심. 중동/미국 수출 기대.

Implication: 풍산은 방산주 내에서 가장 낮은 밸류에이션을 받고 있음. 신동 사업(경기민감주)의 할인 요인이 있지만, 최근 실적은 방산이 주도하며 재평가 기대.

증권사 컨센서스

pie
    title 투자의견 분포
    "매수 (Buy)" : 95
    "중립 (Hold)" : 5
    "매도 (Sell)" : 0
- 의견: 강력 매수 (Strong Buy) 분위기. - 포인트: 모든 증권사가 실적 추정치를 상향 조정하고 있음.

리포트 히스토리

  • 현대차증권 (2026.01.13): 구리 가격 상승이 주가와 실적 견인. TP 165,000원.
  • 신한투자증권 (2026.01.12): 외형은 신동, 수익성은 방산. TP 170,000원.
  • 메리츠증권 (2026.01.12): 신동부문이 만드는 컨센서스 상회.
  • 하나증권 (2026.01.09): 올해 사상 최고치 영업이익 예상.

주요 키워드

#풍산, #구리, #방산, #155mm포탄, #어닝서프라이즈

면책 고지

본 분석은 공개된 여러 자료들을 참고한 것으로, 투자의견을 제시하지 않습니다. 투자의 책임은 본인에게 있습니다.

  1. 현대차증권, 풍산 4Q25 Review, 2026.01.13 ↩

  2. 신한투자증권, 풍산 분석 리포트, 2026.01.12 ↩

  3. 메리츠증권, 풍산 이슈 코멘트, 2026.01.12 ↩