원익IPS (240810)¶

최근 리포트 업데이트 (2026-02-26)¶

4Q25 실적: 매출 2,750억원(-6.7% YoY, +2.4% QoQ), 영업이익 172억원(-33.8% YoY, -37.6% QoQ)으로 컨센서스를 하회했다. 디스플레이 매출 지연과 성과급 관련 일회성 비용이 부진의 주원인이다.

2026년 전망: 매출 1.2조원(+33.6%)으로 1분기 저점 이후 계단식 성장을 예상한다. 주요 고객사(삼성전자)의 클린룸 확보가 가속되면서 1~2분기 장비 스케줄이 앞당겨지고 있으며, 이는 2027년 매출 성장 가시성을 높이는 요인이다.

목표주가 산출: 2026~2027년 평균 EPS에 글로벌 전공정 Peer 2026F PER 38.4배를 적용하고, DRAM 설비 관련 프리미엄을 반영하여 20% 할증을 부여했다. 이를 통해 목표주가 138,000원을 도출.

4Q25 실적: 매출 2,750억원(-7% YoY), 영업이익 172억원(-34%, OPM 6.3%). 성과급 포함 일회성 비용 약 150억원이 반영되었으며, 이를 제외하면 시장 기대치에 부합하는 수준이다.

응용처별 비중: 반도체 72%, 디스플레이 28%. 분기별로 DRAM향 매출은 -21% QoQ 감소한 반면, NAND향 매출은 +38% QoQ 증가했다.

실적 전망:

항목	2026E	2027E
영업이익	1,818억원 (+146%)	2,438억원 (+34%)

성장 동력: DRAM 신규 fab(P4, M15X) 투자 및 전환투자, 파운드리 북미 투자 재개가 핵심이다. 2026E 파운드리 장비 매출은 1,391억원으로, 2025P 260억원 대비 5배 이상 급증할 전망이다.

밸류에이션: 글로벌 top-tier 장비업체 2026E PER 41배를 Target multiple로 적용하여 적정주가 140,000원을 산출했다.

메모리+파운드리 동시 업사이클: 과거에는 메모리와 파운드리 투자 사이클이 엇갈리는 경우가 많았으나, 2026년은 메모리 투자 확대와 파운드리 투자 재개가 동시에 진행되는 전례 없는 국면. 원익IPS는 양쪽 모두에 CVD/ALD 장비를 공급하여 수혜 폭이 극대화된다.
삼성전자 신규 fab 투자 수혜: P4, M15X, 신규 DRAM fab 투자 및 전환 투자가 2026년 본격화. 이에 따라 메모리 장비 매출이 전년 대비 +40% 성장할 전망이다.
2nm 선단공정 전환에 따른 구조적 수요 증가: 2nm 이하 선단공정에서는 CVD/ALD 공정 스텝 수가 구조적으로 증가한다. 공정 미세화가 진행될수록 원익IPS의 장비 수요는 지속 확대되는 구조.
2026년 실적 대폭 개선 전망: 매출 1조 2,844억원(+41.2% YoY), 영업이익 1,818억원(+146.3% YoY)으로 OPM 14.2% 달성이 예상된다. 2027년 영업이익은 2,438억원(+34%)으로 성장세 지속 전망.

4Q25 실적 컨센서스 대폭 하회: 4Q25 영업이익 172억원으로 컨센서스 대비 -45.9% 하회. 연간 임직원 성과급 포함 일회성 비용 약 150억원이 반영된 결과이나, 단기적으로 투자 심리에 부담 요인.
장비 수주-매출 인식 시차: 반도체 장비 산업 특성상 수주 시점과 매출 인식 시점 사이에 수 분기의 시차가 존재한다. 수주 모멘텀이 강해도 실적 반영까지 인내가 필요.
삼성전자 투자 지연 리스크: 삼성전자의 Capex 집행이 지연되거나 축소될 경우, 원익IPS의 실적 전망치 하회 가능성이 있다. 삼성전자 Capex 가이던스는 4월 말 1Q26 컨퍼런스콜에서 확인 가능.

항목	4Q25	2025E	2026E	2027E
매출	2,750억원 (-7% YoY)	-	12,844억원 (+41.2%)	-
영업이익	172억원 (-34% YoY)	-	1,818억원 (+146.3%)	2,438억원 (+34%)
OPM	6.3%	-	14.2%	-
비고	일회성 비용 150억원 반영	-	메모리+파운드리 동시 확대	성장 지속

날짜	투자의견	목표가	핵심 내용
2026-02-28	Buy	140,000원	메모리+파운드리 동시 업사이클, 2026E OP +146%, Target PER 41배
2026-02-26	Buy	140,000원	(메리츠) 파운드리 매출 5배 급증 전망, 2026E PER 41배 적용
2026-02-26	Buy	138,000원	(NH투자) 클린룸 확보 가속, Peer PER 38.4배 + DRAM 프리미엄 20% 할증

#원익IPS, #반도체장비, #CVD, #ALD, #증착장비, #삼성전자, #메모리, #파운드리

데이터 처리: 내부 비공개 파이프라인으로 정규화된 요약 데이터

면책사항: 본 분석은 투자 권유가 아니며, 모든 투자 판단은 투자자 본인의 책임입니다. 과거 데이터 기반 분석이므로 미래 수익을 보장하지 않습니다. 손실 위험을 충분히 인지하고 투자하시기 바랍니다.