서흥 (008490)¶
최신 분석: 2026-03-02¶
밸류에이션 스냅샷¶
| 항목 | 수치 |
|---|---|
| 현재가 | 22,900원 |
| 시가총액 | 약 637십억원 |
| PER (2026E) | 7.7x |
| PBR (2026E) | 0.5x |
| 주요주주 | 양우현 외 6인 52.83% |
기업 개요¶
한국IR협의회 기업리서치센터 (2026-02-27)
- 국내 하드캡슐 시장 점유율 약 95%, 글로벌 약 8% (상위 3~4위)
- 캡슐 전문 제조기업, 수직계열화 구조 (원료 -> 캡슐 -> 완제품)
- 2025 3Q TTM 매출비중: 건강기능식품 41%, 하드캡슐 32%, 원료(젤라틴/콜라겐) 16%, 의약품 8%, 화장품 2%
- 베트남 생산기지 -> 북미/유럽/동남아 글로벌 대응
투자포인트¶
- 하드캡슐 수익성 정상화: 2023~2024 설비 투자 이후 재고 부담 -> 2025 상반기 해소 -> 하반기부터 수익성 개선 궤도
- 건강기능식품 중국 수출 고성장: 교역사 한풀 중심 중국향 수출 확대, 2026년에도 성장 지속 전망
- 저평가 구간: PER 7.7배, PBR 0.5배 -- 피어 대비 할인
실적 전망¶
| 구분 | 2023 | 2024 | 2025P | 2026E |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 (억원) | 5,946 | 6,533 | 7,223 | 7,555 |
| 영업이익 (억원) | 430 | 338 | 506 | 567 |
| PER (배) | 54.3 | 8.0 | 5.8 | 7.7 |
| PBR (배) | 0.8 | 0.3 | 0.5 | 0.5 |
자료: 한국IR협의회 기업리서치센터 추정
리스크 요인¶
- 건강기능식품 OEM 수익성 상단 제한: OEM 구조 특성상 마진 상단에 한계 존재
- 중국 고객사 물량 변동 리스크: 중국 수출 비중 확대에 따른 지정학적/경기 변동 노출
- 하드캡슐 글로벌 경쟁: 글로벌 시장에서 대형 경쟁사(Capsugel 등) 대비 점유율 확대 속도 제한적
리포트 히스토리¶
| 날짜 | 증권사 | 제목 | 의견 |
|---|---|---|---|
| 2026-02-27 | 한국IR협의회 | 기업리서치센터 분석 | - |
주요 키워드¶
서흥 하드캡슐 건강기능식품 젤라틴 콜라겐 중국수출 OEM 베트남
면책사항: 본 분석은 투자 권유가 아니며, 모든 투자 판단은 투자자 본인의 책임입니다. 과거 데이터 기반 분석이므로 미래 수익을 보장하지 않습니다. 손실 위험을 충분히 인지하고 투자하시기 바랍니다.
분석일: 2026-03-02
데이터 처리: 내부 비공개 파이프라인으로 정규화된 요약 데이터