비에이치아이¶

최신 분석: 2026-01-20¶

시장 전망¶

[비에이치아이 (083650)] 수주 확대에 따른 실적 가시성 확대 투자의견: 매수 (유지) 목표주가: 72,000원 (상향) 현재주가: 61,200원 Analyst: 김태현 (IBK투자증권)

4Q25 이익 성장 크겠지만, 시장기대치는 높은 편¶

2025년 4분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 2,149억원(+46.1% yoy), 166억원(+116.2% yoy)으로 전망된다. 매출은 컨센서스(2,135억원)에 부합하나, 영업이익은 컨센서스(213억원)를 하회할 것으로 예상된다. HRSG(배열회수보일러) 부문의 호조가 지속되며 이익 증가 폭은 크겠으나, 시장 기대치가 다소 높게 형성된 것으로 보인다. 4분기 신규 수주는 약 4,300억원(대만 2,500억원, 베트남 700억원, 국내 500억원, 일본 200억원 등)으로 예상되며, 이에 따라 연간 수주 금액은 1.8조원으로 2024년 수주 금액(1.4조원)과 회사 가이던스(1.5조원)를 모두 상회했을 전망이다.

HRSG 부문의 실적 견인 지속¶

실적 성장을 견인하고 있는 HRSG 부문의 4Q25 매출은 1,704억원(+56.2% yoy)으로 전망된다. 2024년 하반기~2025년 초 수주분이 본격적으로 매출에 반영되는 가운데, 루마2 및 나이리아2 프로젝트의 매출 인식 비중이 클 것으로 예상된다.

올해 연 매출 1조원, 수주금액 2조원 달성 기대¶

올해 연결 매출은 1조 86억원(+39.3% yoy), 영업이익은 972억원(+43.4% yoy)으로 전망된다. 2024~25년 수주 물량이 충분히 확보됐고, HRSG 수요 증가세가 이어지고 있어 연 매출 1조원 달성 가시성이 높아 보인다. 연간 수주 금액은 2조원(+14% yoy)까지 확대될 것으로 예상된다.

리스크 요인¶

(자동 추출된 리스크 요인)

면책 고지¶

투자의 책임은 본인에게 있습니다.