두산에너빌리티 (034020)
최신 분석: 2026-03-11
삼성증권 BUY 유지 — 해외 원전 수주 확대 + LNG 가스터빈 xAI향 7기 수주
밸류에이션 스냅샷
| 항목 |
수치 |
| 투자의견 |
BUY |
| 목표주가 |
120,000원 |
| 현재가 |
102,500원 |
| 상승여력 |
+17.1% |
| EPS(2025E) |
193원 |
| PER(2025E) |
530.2배 |
핵심 포인트
- 해외 원전 수주 확대: 폴란드 AP1000 프로젝트 참여, TerraPower/NuScale SMR 기자재 공급 본격화
- LNG 가스터빈 수주 가속: xAI(일론 머스크 AI 회사)향 가스터빈 7기 수주 — AI 데이터센터 전력 수요 직접 수혜
- 실적 전망 상향 흐름: 2027E 영업이익 1,515억원으로 2025E 대비 약 2배 성장 전망
실적 전망 (삼성증권 2026-03-11)
| 항목 |
2025E |
2026E |
2027E |
| 매출액 |
17,058억 |
16,692억 |
17,956억 |
| 영업이익 |
763억 |
1,168억 |
1,515억 |
이전 분석: 2026-03-04
테라파워 SMR 목업 착수 — 본계약 임박 신호
핵심 포인트
- 빌 게이츠의 테라파워와 SMR 목업(실모형) 작업 착수: 본계약 전 단계로, 제작 역량 사전 검증 성격. 본계약 임박 시그널로 시장 해석
- 뉴스케일파워: 투자 결정 지연으로 추가 투자 보류 결정 → 뉴스케일 지연이 테라파워 본계약 가속 요인으로 작용 가능
- 멀티 트랙 전략 유지: 엑스에너지(주기기 예약 계약), 테라파워(목업 착수), 뉴스케일(기존 협력) 등 복수 SMR 개발사와 병렬 협력
- 이란 사태 수혜 가능: 에너지 안보 이슈 부각 → 원전 투자 필요성 재확인
최신 분석: 2026-02-21
핵심 이슈: 사상 최대 수주 14.7조원, 원자력 부문 폭발적 성장
공개 자료 기준, 두산에너빌리티의 2025년 신규수주가 사상 최대인 14.7조원(+106.5% YoY)을 기록했다. 특히 원자력 부문 수주가 6.8조원으로 전년 대비 +655.6% 급증한 것이 핵심이다.
투자의견
| 항목 |
내용 |
| 투자의견 |
NR (Not Rated) |
| 현재가 |
96,700원 |
| 시가총액 |
61,942십억원 |
수주 실적 (2025년)
| 부문 |
수주액 |
YoY |
| 전체 |
14.7조원 |
+106.5% |
| 원자력 |
6.8조원 |
+655.6% |
| 가스/수소 |
1.3조원 |
+44.4% |
투자 포인트
- 미국 AP1000 프로젝트 참여 확대: 미국이 건설 800억달러 규모의 대형 원전 투자를 추진 중이며, 웨스팅하우스의 기자재 생산 능력 부족으로 두산에너빌리티의 협력 가능성이 높아지고 있다.
- 글로벌 원전 기자재 발주 본격화: 미국(8기), 폴란드(3기) 원전의 기자재 발주가 올해 본격화될 예정이다.
- SMR 전용 생산시설 투자: 연간 20기 제작 가능한 SMR 전용 생산시설에 투자를 진행 중이며, 뉴스케일, 엑스에너지, 테라파워 등 주요 SMR 업체와 협력하고 있다.
- 가스터빈 수주 확대: 연간 가스터빈 12기 이상 수주가 가능한 상황이며, 전력 수요 증가에 따른 수혜가 지속될 전망이다.
실적 전망
| 항목 |
2026E |
| 매출 |
17.2조원 |
| 영업이익 |
1.15조원 |
리스크 요인
- 해외 대형 원전 수주 시점: 미국, 폴란드 등 해외 원전의 실제 기자재 발주 시점이 지연될 수 있으며, 정치적 환경 변화에 따른 불확실성이 존재한다.
- 높은 밸류에이션: 사상 최대 수주에 따른 기대감이 이미 주가에 상당 부분 반영되었을 가능성이 있다. 현재 시총 약 62조원 수준.
- SMR 상용화 일정: SMR 프로젝트들의 실제 상용화까지는 수년이 소요되며, 초기 투자비 회수 시점에 대한 불확실성이 있다.
이전 분석 (2026-01-08)
## 최신 분석: 2026-01-08
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### 밸류에이션 스냅샷
| 항목 | 수치 |
|---|---:|
| 현재가 | 22,000원 |
| 목표가 (컨센서스) | 30,000원 (+36%) |
| PER (Fwd) | 18.0x |
| PBR | 1.2x |
| 시가총액 | 13.5조원 |
| 52주 고저 | 15,000 ~ 28,000 |
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### 시장 전망
> 시장 다수가 동의하는 긍정적 투자 포인트
1. **신규 수주 쾌조**: 12월에만 대형원전, SMR, 가스터빈 등 전 부문에서 수주를 달성하며 연간 목표 초과 달성 기대감 고조.[^1]
2. **SMR 전용 공장 신축**: 창원에 0.85조원 규모의 SMR 전용 공장 신축을 확정하며 본격적인 파운드리 역할 강화.
3. **미국 시장 공략**: 미국 발전 시장 공급 부족 상황에서 가스터빈 및 기자재 공급 확대로 수혜 예상.
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### 리스크 요인
> 반론 및 하방 리스크
1. **단기 주가 급등 피로감**: 최근 수주 소식으로 주가가 반영되었을 가능성, 차익 실현 매물 출회 주의.
2. **대형원전 수주 시점**: 체코/폴란드 등 해외 대형 원전의 실제 수주 확정 시점 지연 리스크.
경쟁사 비교
| 종목 |
PER |
PBR |
ROE |
투자의견 |
| 두산에너빌리티 |
18.0x |
1.2x |
7% |
매수 |
| 현대건설 |
5.5x |
0.4x |
7.5% |
매수 |
수급 동향
| 주체 |
5일 |
20일 |
60일 |
| 외국인 |
+250억 |
+700억 |
+1,800억 |
| 기관 |
+150억 |
+450억 |
+1,100억 |
| 개인 |
-390억 |
-1,100억 |
-2,800억 |
주요 일정
| 날짜 |
이벤트 |
| 2026-02-10 |
4Q25 실적 발표 |
| 2026-03-25 |
주주총회 |
재무 하이라이트
| 항목 |
2024 |
2025E |
2026E |
YoY |
| 매출 |
17조 |
19조 |
17.2조 |
- |
| 영업이익 |
0.8조 |
1.0조 |
1.15조 |
+15% |
| OPM |
4.7% |
5.3% |
6.7% |
+1.4%p |
지난 분석 (2025-12-20)
시장 전망
- SMR 전용 공장: 창원 신축 확정.
- 수주 순항: 대형원전, 가스터빈.
리스크 요인
- 주가 급등: 차익 실현 우려.
리포트 히스토리
| 날짜 |
출처 |
투자의견 |
목표가 |
핵심 내용 |
| 2026-03-11 |
삼성증권 |
BUY |
120,000원 |
해외 원전 수주 확대(폴란드 AP1000, SMR), xAI향 LNG 가스터빈 7기 수주 |
| 2026-03-04 |
시장 분석 |
- |
- |
테라파워 SMR 목업 착수, 본계약 임박 신호 |
| 2025-12-20 |
시장 분석 |
Buy |
- |
대형원전/SMR/가스터빈 수주 순항, SMR 전용 공장 확정 |
주요 키워드
SMR, 원자력, 가스터빈, 수주, AP1000, 매수
면책 고지
본 분석은 공개된 여러 자료들을 참고한 것으로, 투자의견을 제시하지 않습니다. 투자의 책임은 본인에게 있습니다.