두산 (000150)¶

최신 분석: 2026-03-01¶

밸류에이션 스냅샷¶

항목	수치
현재가	1,215,000원 (2/26)
적정주가	1,600,000원
투자의견	Buy
상승여력	31.7%
KOSPI	6,307.27pt
시가총액	196,755억원
발행주식수	1,619만주
외국인 비율	18.64%

주요주주¶

주주	지분율
박정원 외 2인	40.92%
국민연금	9.97%

NDR 핵심 Takeaways¶

1. 북미 N사향 Computing Tray CCL - 독점 확인

양산 샘플 출하 시작, 독점 대응 확인.
Rubin 세대에서도 독점 유지 전망. AI 반도체 기판 소재 시장 지배력 지속.

2. 브라운필드 증설 (2027년 수요 대응)

중국 연말, 국내 내년 상반기 가동 목표.
2028년 제3국 그린필드 검토 중. 2Q26 중 계획 공유 예상.

3. SK실트론 인수 - 최종 단계

실사 완료, 인수가격 협의 최종 단계 진입.
3Q26 내 연결 반영 가능. 추가 가격 상향은 제한적.

4. 상반기 초과수요 대응

추가 인력/교대조 확대로 초과수요 대응.
메모리/네트워크 진입 기대 이상, 판가 인상 점진 반영.

시장 전망¶

전자BG 2026E: 매출 2,333.6억원, OPM 27.2%. AI 반도체 기판 소재 독점 지위 강화.
네트워크 매출: 1,541.6억원(+53% YoY). 메모리/네트워크 CCL 진입으로 고성장 지속.
주주환원: 자사주 전량 소각(RSU 제외) + 배당금 상향 발표. 주주가치 제고 의지 확인.

재무 하이라이트¶

항목	2025E	2026E	2027E
연결 매출	19,784억원	20,693.7억원	24,204억원
영업이익	1,063억원	1,812.9억원	2,824.9억원
OP 성장률	-	+70.6% YoY	+55.8% YoY

전자BG 영업이익률 전망: 2026E 25.9%, 2027E 28.2%
CCL 양산 본격화 및 증설 효과로 2027년 영업이익 대폭 성장 기대

리스크 요인¶

SK실트론 인수 불확실성: 가격 협의 최종 단계이나 규제 승인 등 변수 존재. 3Q 연결 반영 시점 지연 가능.
증설 리드타임: 브라운필드 증설(국내 내년 상반기)과 그린필드(2028년) 사이 수요-공급 갭 발생 가능.
CCL 양산 지연 가능성: 북미 N사 수요 일정 변동에 따른 리스크.
밸류에이션 부담: 자사주 소각 및 성장 기대감이 이미 주가에 상당 부분 반영.

주요 일정¶

2Q26: 제3국 그린필드 증설 계획 공유 예상
3Q26: SK실트론 연결 반영 가능 시점

이전 분석 (2026-02-28)

### 핵심 이슈: NDR 후기 - 독점, 증설, 환원의 큰 그림 - 북미 N사향 Computing Tray CCL 양산 샘플 출하 시작 - 2027년 수요 대응 브라운필드 증설 진행 중 - SK실트론 인수 실사 완료, 가격 합의 심층 단계 진입 - 자사주 256만 8,528주(발행주식의 약 12%) 전량 소각 결정 (약 3.1조원 규모)

이전 분석 (2026-02-27)

### 핵심 이슈: 자사주 전량 소각 결정 - 자사주 256만 8,528주(약 3.1조원) 전량 소각 결정 - 발행주식의 약 12%에 해당하는 대규모 소각 - 3차 상법 개정(자사주 1년 내 소각 의무화) 통과 직후 첫 대형 소각 사례 - 밸류업 정책의 법적 실효성을 입증하는 상징적 이벤트

리포트 히스토리¶

날짜	출처	투자의견	목표주가	핵심 내용
2026-03-01	시장분석	Buy	1,600,000원	NDR 후기 상세 - 독점/증설/환원. CCL 독점 Rubin까지, SK실트론 인수 최종 단계, 네트워크 +53%
2026-02-28	시장분석	Buy	1,600,000원	NDR 후기 - 독점/증설/환원. 북미 N사향 CCL 양산 샘플 출하, 브라운필드 증설, SK실트론 인수 심층 단계 진입
2026-02-27	시장분석	매수	1,600,000원	자사주 256만주(~3.1조원) 전량 소각 결정. 상법 개정 후 첫 대형 소각 사례
2026-02-07	시장분석	BUY	1,330,000원	4Q25E OP +209% YoY, 원전/에너지 인프라 성장 가속

주요 키워드¶

두산 CCL 전자BG Rubin SK실트론 반도체소재 Computing Tray 자사주소각

데이터 출처¶

데이터 처리: 내부 비공개 파이프라인으로 정규화된 요약 데이터
분석일: 2026-03-01

면책사항: 본 분석은 투자 권유가 아니며, 모든 투자 판단은 투자자 본인의 책임입니다. 과거 데이터 기반 분석이므로 미래 수익을 보장하지 않습니다. 손실 위험을 충분히 인지하고 투자하시기 바랍니다.